美元走强将促利率债交易机会.PDF

证券研究报告 | 固定收益研究 债券市场定期报告 美元走强将促利率债交易机会 2012 年 11 月12 日 债券市场周报（2012-11-12 ） 中债系列指数近一年走势 内容摘要： 14% 中债总财富指数 12% 中债国债总财富(总值)指数 上周国债收益率陡峭化下移。上周利率债收益率曲线变动出现分化，国债 中债金融债券总财富(总值)指数 10% 中债央票总财富(总值)指数 和央行收益率均出现明显下移，而金融债收益率更多表现的是平坦化转 中债短融总财富(总值)指数 8% 6% 中债固定利率企业债财富(总值)指数 动。上周国债收益率平均下移了 2.7BP ，上上周下移 0.1BP；非国开和国 4% 开金融债收益率，上上周分别平均分别下移 0.22BP 和 0.24BP ，和上上周 2% 差不多，上上周平均下移 0.27BP 和 0.16BP。其中十年期国债收益率下降 0% -2% 了 2.6BP；央票收益率平均下移了 3.2BP ，上上周下移了 3BP ，下降幅度 11-10 11-12 12-02 12-04 12-06 12-08 资料来源：WIND ，招商证券 有所扩大。 相关报告 基本面宏观强微观弱。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额 都出现了不同程度的反弹，可以看出宏观面企稳基础较好，反弹趋势明显。 1、《债券市场周报（2012.11.07 ）——十 月份经济数据仍偏积极》 但微观上通胀再次创出新低，国际大宗商品价格不断走低，国内工业品价 格难以持续反弹，表现出微观面较弱的局面。 2、《债券市场周报（2012.10.29 ）——本 周关注资金面状况》 未来几周尾部风险需关注。未来几周将存在如下事件可能导致全球金融市 3、《债券市场周报（2012.10.22 ）——热 场尾部风险抬升：美国财政悬崖谈判、希腊违约事件、欧洲经济下滑态势 钱流出减慢，债市继续回调》 失控等。目前金融市场已经连续下跌，国际大宗商品价格也不断走低，美 4 、《债券市场周报（2012.10.15 ）——经 元已经开始走强，VIX 有抬头趋势。从历史行情来看，这时国内利率产品 济最差的时候已经过去》 收益率有下降可能。目前行情刚刚起步，我们认为至少有 20BP 空间，建 议激进投资者可以参与。 罗樱 0755 luoying@ S1090511040021 蒋飞 0755 Jiangfei@ S1090511050001 柴树懋 0755 chaism@ S1090512080003 研究助理 魏玉敏 0755 weiym@ 敬请阅读末页的免责条款 债券研究