人民币国际化的新思路-中国社会科学网.PDF

货币理论与政策 人民币国际化的新思路 黄权 国 内容摘要：本文分析了当前人 民币国际化的实践思路 ．认为其缺陷在于：该思路设想 在经常项 目下大规模地输出人民币．必然会打破经常项 目下原有的平衡，反过来导致资本 项 目和外汇市场的不平衡 ．迫使政府在这两个市场上进行干预或管制，导致资本项 目自由 化和汇率 自由浮动无法实现 由于这一缺陷．当前渐进式国际化的思路是难以达到预期 目 标的。有鉴于此，本文提出了一个人 民币国际化的新思路：以中国巨额外汇储备为担保发 行一种新型债券 (文中称为 H“债券”)，从欧洲民间融资，资金可用于对欧洲各国进行援 助和／或购入资源 将这种模式推广至境外其他 国家和地区，再辅以其他措施 ，从而形成 一 个以境外的H债券为基础的人民币资本市场，最终实现人民币国际化。最后 。本文比较 了两种国际化路径的优劣 ．认为新路径是推进人民币国际化的最佳方案 关键词：人 民币国际化 资本市场 经常项 目 中图分类号：F831 文献标识码：A 2009年以来 ．中国政府开始推进人 民币国 条件是利率市场化 际化 。那么，在当前的实践思路下 人 民币国 因此 ，人 民币国际化可归结为如下问题 ： 际化的前景如何?相 比于 目前人 民币国际化的 如何大规模地向境外输出人 民币?如何在 国际 实践思路 ，有没有一种更好的方案?本文分析 贸易中推广人民币结算?如何建立境内外相融 了当前人民币国际化路径的缺陷．认为当前的 合的人 民币资本市场?如何实现资本项 目自由 国际化思路是难以达到预期 目标 的 在此基础 化、人 民币汇率 自由浮动和利率市场化?关于 上 ．本文提出了一个人 民国际化的新路径，并 人民币国际化的路径研究均围绕上述问题展开 分析了新思路的优点 对于人民币国际化的路径 ．国内已有许多 一 学者和政府官员进行了研究。何泽荣 (2002) 、 当前人民币国际化的 指出了货币国际化的不同路径 。张宇燕 (2o08) 实践思路分析 提 出人民币国际化有两条可供选择 的路径 ：一 (一)文献 回顾 是区域化的路径 ．通过与 日元合作 ．共同实现 从技术层面来看 ．人民币国际化实质是在 东亚货币合作 ．将人民币培育成区域 内的关键 境外形成一个人民币稳定流通的区域。这要求： 货币之一，借此走向货 币国际化：二是国际化 一 要向境外大规模地输出人 民币：二要创造这 的路径 ．将人 民币培育成为全球货 币体系中除 样一个环境．境外主体可以方便地将人民币用 美元、欧元外的关键货币之一。张宇燕认为人 于贸易支付、国际投资以及货币兑换——这样． 民币应通过亚洲货币合作机制来推行区域国际 境外主体才愿意长期持有人民币 其 中第二点 化发展 。王元龙 (2009)提出人 民币国际化两 又可分解为三个必要条件 ：人民币广泛地用于 个三步走战略：一是在人 民币的流通地域上， 国际贸易结算、中国资本项 目自由化、人 民币 通过 “周边化 区域化一 国际化 ”逐步推进 ： 汇率 自由浮动。而实现资本项 目自由化的前提 二是在人 民币作为 国际货币的职能上 ．实现 作者简介：黄权国，硕士，长沙理工大学经济管理学院金融系讲师。 货币理论与政策