财务分析-资产负债表.pptVIP

总结 资产负债表分析过程: 首先确认一份干净的资产负债表 其次,从资产负债表中分离出投入资本 最后结合利润表计算投入资本收益率 可用于各种分析场合(纵比、横比、重组前后) 终极目标:他是否真的在赚钱 谢谢 财务报表分析-资产负债表 目标一、确认一份干净的资产负债表目标二、从资产负债表分离投入资本 资产负债表分析的切入点 资产负债表的一般结构 资产： 流动资产 现金、存货、应收帐款、短期投资等 非流动资产 固定资产、长期投资等 负债和所有者权益： 流动负债 应付账款、短期借款、其他短期应付款等 非流动负债 长期借款、其他长期负债 所有者权益 何谓干净 资产的用处： 1?、和主营业务相关， 2?、在未来能带来实际的经济利益流入。 做得到这两点，资产就是干净的，做不到就是不干净的。 报表不干净=运营效率低下 不干净的项目 超过经营需要所持有的现金 短期投资 其他应收款：大股东或者关联方占款 其他和主营业务无关或者不能带来经济利益流入的资产。例如长期应收款等 可能的不干净项目 应收帐款：利润表操纵最主要的对应科目 预付账款：大股东或者关联方占款 应付帐款：涉及现金流的操纵行为 长期股权投资：要看和主营业务是否相关 干净的资产负债表要求： 非经营性的资产占总资产的比例不能过高 和经营相关但具备潜在不干净可能性的报表科目不能有过分异常的余额变动 在操作实务中，前述第一条具有一票否决权 两个案例 超额现金 其他应收款 大部分新股存在超募浪费 冰箱行业平均现金占营收比重为8?.?4?2% 丹甫股份持有现金是营收的90.53% 该股上市已经超过半年，现金来源多来自于IPO发行，现金使用效率低下 澳柯玛存在类似的问题 代码 名称 货币资金 营业收入 占比 申万三级 600619.SH 海立股份 1.55 49.32 3.15% 冰箱 000404.SZ 华意压缩 2.91 37.18 7.83% 冰箱 002366.SZ 丹甫股份 4.50 4.97 90.53% 冰箱 600336.SH 澳柯玛 5.71 28.40 20.10% 冰箱 000521.SZ 美菱电器 6.60 68.98 9.57% 冰箱 000921.SZ ST科龙 6.73 143.78 4.68% 冰箱 28.00 332.63 8.42% 冰箱 汇总 代码 名称 其他应收款 资产总计 其他应收款占比 000787.SZ *ST创智 0.7267 0.8754 83.01% 000030.SZ *ST盛润A 0.2907 0.4151 70.03% 000557.SZ *ST广夏 1.3858 2.033 68.17% 000408.SZ *ST玉源 2.5071 3.8025 65.93% 000555.SZ ST太光 0.1795 0.2804 64.02% 600656.SH ST方源 0.9054 1.8714 48.38% 000620.SZ S*ST圣方 0.0162 0.0386 41.97% 600988.SH *ST宝龙 0.312 0.8196 38.07% 其他应收款是最可疑的 正常情况下，其他应收款占比应非常小。 目标2:从资产负债表分离投入资本 什么是投入资本 来源：有息负债和股东权益 有息负债包括短期借款和长期借款等需要偿付利息的负债 运用：和经营直接相关的净资产 因经营直接投入的资产扣除因经营产生的经营负债 投入资本不区分债权人和股东，将债权人和股东视为同等的资金提供人 投入资本关心的是资金的利用效率，不关心资金来源 将资产负债表变形 资产 =负债 +所有者权益 经营资产+非经营资产=经营负债+有息负债+所有者权益 经营资产-经营负债+非经营资产=有息负债+所有者权益 净经营资产+ 非经营资产 =有息负债+所有者权益 =投入资本 干净的资产负债表是投入资本分析的前提 投入资本=净经营资产+非经营资产 这就要求非经营资产不能过大，否则投入资本将不能正常反映公司实际投入经营的资产数额。 进行投入资本分析前，必须确认一份干净的资产负债表 为什么要用投入资本 受财务杠杆影响，净资产收益率指标可能有误导性 投入资本剔除了财务杠杆的影响 财务杠杆不同的公司不可比 主动的财务杠杆体现公司的进取性 被动的财务杠杆显示公司面临困境 主动和被动的区别在投入资本收益率是否超过机会成本 和利润表结合引入投入资本收益率 股东权益或者说净资本对应净利润 投入资本包括股东权益和有息负债，对应净利润加财务费用 考虑税收盾牌(Tax Shield)的影响 实务上我们通常使用息税前利润(EBIT)作为分子