第9讲 银基发展股票回购.ppt

案例9 银基发展股票回购 案例资料：7300万元回购流通股?银基发展率先“吃螃蟹”2005年07月20日，银基发展??（000511）发布公告称，根据中国证监会关于《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》的有关规定，拟通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购该公司不超过2000万股社会公众股份。以2005年中期4.29元每股净资产值的85%为基准，确定本次回购股份价格不超过每股3.65元。以回购2000万股计算，回购股份比例为目前公司总股本的7.41%，占社会公众股总额的11.20%，以此估算，回购金额预计将不超过7300万元，回购资金来源为自有资金。 背景知识： ?（一）股票回购 股票回购产生于公司规避政府对现金红利的限制。1973－1974年，美国政府对公司支付现金红利施加了限制条款，许多公司转而采用股票回购方式向股东分利。而在我国，股票回购尚属新生事物。兴起股票回购的动因与发达国家也有一定的区别。 我国《证券法》于1999年7月1日正式实施。如何规范上市公司的股权结构，已成为目前国家和许多上市公司迫切需要解决的问题。由此。股票回购作为一种可以考虑的方法和途径成为我国近期上市公司进行股权结构调整的新思路。 股票回购 定义:上市公司以一定的价格购回本公司发行在外的股票,将其注销或作为”库藏股” 库藏股:指公司购回的本公司发行在外的且尚未注销的股票。旧公司法规定回购股票必须在10日内注销,所以不存在库藏股;新公司法规定产生了库藏股问题，而我国的会计准则和相关会计处理规定中尚未涉及到库藏股份的会计处理 股份回购与库藏股制度是分不开的。作为库藏股必须同时具备四个条件：第一，该股份已经发行在外；第二，该股份被发行公司购回；第三，库藏股份目前没有在外流通；第四，该股份尚未被注销。公司取得库藏股份的过程称为股份回购。在成熟的证券市场中，回购股份是一种合法的公司行为，也是公司重要的理财行为。公司回购的库藏股根据需要可以被注销，可以再次被出售，也可以用于职工持股计划和高管人员的股票期权计划。 股票回购产生及意义 产生:与上市公司规避政府对现金红利的限制有关(少纳税) 稳定或提高公司股价 (过低的股价会降低人们对公司的信心，使消费者对公司产品产生怀疑，公司也难以从证券市场中进一步融资。) 减资 优化资本结构 提高每股收益 提升股票市价 公司法对股票回购的规定 旧《公司法》中公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外 2005.6.6，证监会发布了《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》征求意见稿.中国上市公司都花巨额代价挤上市，并且好不容易圈到钱，要他们拿出真金白银回购股票予以注销，无疑是困难重重。 2006年1月1日正式施行新公司法 新的规定，在下面四种情况下回购公司股份：（一）减少公司注册资本；（二）与持有本公司股份的其他公司合并；（三）将股份奖励给本公司职工；（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。针对第三种情况，修正案同时还规定，奖励给公司职工的回购股份，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。 新的制度安排放松了股份公司股票回购的限制。为上市公司管理层推行股权激励机制提供的奠定了法律基础。由于公司高级管理层将直接从股权激励中获益，其实施股票回购的积极性也将大大提高。特别是在当前证券市长期在低位徘徊的情况下，公司管理层逢低介入，以低价回购公司股份，低成本实施股权激励机制的决策也较易获利股东的理解和支持。 （二）股票回购原因 股份公司进行股份回购，一般基于以下原因： ? 一、维护公司形象。股价低于价值，公司为了维护股价，采取回购的方式确保股价稳定； 二、提振投资者对公司的信心。通过回购增加了股东的权益，从而增加了市场对公司的信心； 三、一种投资理财行为。当公司股票被严重低估，已经具有投资价值，而公司又有比较富裕的现金流，通过回购增加每股的盈利水平，提高净资产收益率，可以获得高额的回报。； 四、防止公司在低价时被恶意收购。控制权的争夺历来是上市公司需要防范的问题之一，低价的流通股如果被其它大资金或机构从市场中收购，容易造成大股东之间控股权的变化。上市公司回购部分股票可以确保大股东的控股地位； 五、体现了上市公司对股东的责任感和关怀。很显然，回购股票会使公司股价上升，受益最大的是股民，这是一种特别的回报，而且不用缴纳任何税费，对市场而言是利好。 六、增加激励的筹码。股权激励是当前提高上市公司高管或员工的手段之一，公司可以利用回购的股票对公司成员实施股权激励，这样既有激励的条件又不会影响其它股民的权益。 ?