掌握核心技术,产品线不断延伸.PDF

2012 年 06 月 05 日 开山股份 (300257.SZ) 其它通用设备行业 评级：增持 维持评级 公司研究 市价（人民币）：62.27 元 掌握核心技术，产品线不断延伸 目标（人民币）：69.05 元 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 36.00 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E 总市值(百万元) 8,904.61 摊薄每股收益(元) 1.903 2.053 2.762 3.632 4.663 年内股价最高最低(元) 83.11/44.69 每股净资产(元) 3.70 19.87 22.51 26.01 30.55 沪深300 指数 2901.22 每股经营性现金流(元) 2.26 0.77 2.90 3.73 4.72 市盈率(倍) N/A 29.22 22.54 17.15 13.35 行业优化市盈率(倍) 76.48 26.39 37.12 37.12 37.12 净利润增长率(%) 78.80% 44.24% 34.51% 31.49% 28.38% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 51.39% 10.33% 12.27% 13.96% 15.26% 2,500 总股本(百万股) 107.00 143.00 143.00 143.00 143.00 79.69 来源：公司年报、国金证券研究所 74.69 2,000 69.69 1,500 64.69 59.69 1,000 投资逻辑 54.69 500  开山股份是国内领先的压缩机制造商，其主导产品螺杆式空气压缩机广泛 49.69 44.69 0 应用于机械、化工、矿山、冶金等领域，并充分受益于节能减排趋势： 9 7 6 5 1 1 1 1  拥有核心技术：通过与西安交大合作、引进汤炎博士团队，公司实现了螺 8 1 2 5 0 1 0 0 1 1 2 2 1 1 1 1 杆主机的自制和优化。特别是汤炎博士的加盟，使公司掌握了一流的核心 成交金额 开山股份 技术，大幅提高了螺杆式空气压缩机等产品的能效值。 国金行业 沪深300  产品不断延伸：公司拥有螺杆型线设计的核心能力，因此产品正延伸到冷 媒压缩机、气体压缩机（不同介质