企业改制上市过程中的若干问题.pdf

企业改制上市过程中的若干问题 主要内容 一、实例说明“先私募，后上市”方式 二、企业借壳上市过程中的若干问题 三、与国外其他资本市场的比较分析 一、实例说明“先私募，后上市”方式 目前大多数企业存在的问题  企业资本金规模较小，无法达到上市规则的最低要求； 同时固定资产规模小，无形资产规模大，不符合上市要 求规定的比例。  企业内部缺少完善的公司治理结构。  企业内部没有实施股权激励制度，以至于很难调动员工 的积极性。 私募的概念 我们这里所说的私募主要包括两种类型：  产业或战略投资者，与拟投资公司主营业务相关，对 该行业有比较深入的了解和认识，并能够在采购、研 发、销售、运营、人事等方面对上市公司有真正的帮 助。  财务投资者，与拟投资公司主营业务无任何关系，对 企业基本无控制力，主要目的是为了获得公司上市以 后带来的超额收益。 “先私募，后上市”的好处 上市前如引进策略性境内外投资者，可为公司实现以下利益：  扩大公司上市前规模及企业净资产，增加上市集资 额；  引进相关背景的策略性投资者，能够带动企业产品质 量、成本控制的提升,实现技术、人才的国际化；  在私募成功以后，可以把相关业务做强做大，提高企 业的营业额和利润。此外拥有国际背景的投资者，能 大大提高公司市场形象及投资者信心，并间接提高上 市市盈率；  打开国际融资网络，为公司将来与国际机构进行战略 合作铺平道路。 私募之简单程序  进行尽职审查  资产重组或者业务重组  财务整合  编制信息备忘录 透过证券网络向投资者推界 私募成功 选择企业之关键在于：行业的吸引力；企业的盈利能力；管 理团队之经验；市场营销能力；资产债务状况；产品之技术 含量等等 上市前不进行私募 假设A公司净资产5亿，在2006年的税后净利润约为4000万人民币。 如A公司选择不先私募而直接上市，最终的上市集资额如下（以2006年净 利润为基础，以万人民币为单位）： 浄利润 市盈率 市值 集资额* 10 40,000 12,000 4,000 15 60,000 18,000 20 80,000 24,000 * 暂以30%之公众持股百份比计算 假设公司不先进行私募而直接上市，能募集资金约1.2至2.4亿人民币。 上市前先私募 假设A公司于上市前先从战略性投资者引入20,000万资金。 具体计算方法如下： （以万人民币为单位） 现有公司净资产（A） 50,000 2006年浄利润（B） 4,000 股本回报率（Return on Equity） （B）／（A） 8% 现有公司净资产 50,000 私募引资金额 20,000 引资后总浄股本 70,000 股本回报率