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第九章 开放经济下的财政、货币政策 【教学目的与要求】本章要求大家能利用蒙代尔-弗莱明模型分析开放经济下财政政策与货币政策效力发生变化的原因，掌握不同汇率制度下资金完全流动时财政政策与货币政策的作用效果 【教学重点和难点】固定、浮动汇率制度下，资金完全流动时财政政策和货币政策的作用效果 【教学方法】推理、对比、分析 【课时安排】2课时 序论:蒙代尔-弗莱明模型 一、蒙代尔-弗莱明模型含义 蒙代尔-弗莱明模型是IS—LM模型的开放经济版本。或者说将标准的IS—LM模型扩展为对资本完全流动情况下的开放经济分析，就是蒙代尔-弗莱明模型。 蒙代尔-弗莱明模型和IS—LM模型都强调了产品市场与货币市场之间的相互作用。这两个模型都假设物价水平是固定的，并说明是什么因素引起总收入的短期波动。它们之间的关键差别是：IS—LM模型假设一个封闭经济，而蒙代尔-弗莱明模型假设一个开放经济。 二、蒙代尔-弗莱明模型的假设条件 1、假设所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济。这个假设意味着：该经济中的利率是由世界利率决定的，用数学表达式表示就是： 2、总供给曲线是水平的。这意味着模型是一种短期分析，在短期中，物价是粘性的，物价不因需求的变动做出调整。这样经济的短期均衡就是总需求曲线与这条水平的总供给曲线的交点。 3、名义汇率和实际汇率不存在区别。这是由于假设物价在短期不发生波动。 4、即使在长期，购买力平价也不存在，因而浮动汇率制下汇率完全依据国际收支状况进行调整。 5、不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 第一节 短期内的财政、货币政策 一、资金完全不流动情况下的财政、货币政策分析 1、货币政策分析（以扩张为例） 2、财政政策分析（以扩张为例） 1、短期： 扩张性财政政策：财政支出增加→IS右移→国民收入增加→利率上升同时经常账户恶化（货币存在贬值压力） 2、长期： 经常账户恶化→外汇储备下降→货币供应减少→LM左移→利率上升→国民收入下降→经常账户改善 结论：固定汇率制度下，资金完全不流动时，扩张性财政政策在短期内使一国利率上升，国民收入上升，经常账户恶化；但长期内国民收入、经常账户回复原状，利率进一步上升。所以，从长期来看，财政政策无效。 二、固定汇率制度下资金完全流动时的财政、货币政策分析 1、货币政策分析 * 凯恩斯 交叉图 流动偏好理论 → IS曲线 LM曲线 IS—LM 模型 总需求 曲线 总供给 曲线 总供给与总需求曲线 解释短期经济波动 短 期 波 动 理 论 这个公式又代表一个假设：国际资本流动之迅速足以使国内利率等于世界利率。 S D2 D1 P Y 短期中需求减少使产出减少是因为价格并不立即调整 E1 E2 P Y1 Y2 i y y0 i0 LM IS BP E LM1 E1 i1 短期均衡：在E1点，利率下降，收入上升，BP赤字 长期均衡：收入、利率、BP状况恢复当初的水平，但外汇储备下降，基础货币的构成改变。 表：国际收支失衡、干预以及固定汇率制与资本完全不流动下的货 币供给 1）扩张通货 2）降低利率、投资增加、收入上升 3）进口增加，国际收支赤字 4）货币贬值压力 5）央行干预：卖出外汇，买入本币 6）干预紧缩了货币，提高了利率 7）投资减少、收入下降、进口减少 8）利率、货币存量和国际收支等 回到原先水平 短期均衡 长期均衡 最终结论：货币政策短期有效，长期无效 IS0 IS1 LM0 LM1 BP Y0 Y1 E1 E0 E2 i0 i1 i2 i y 短期均衡：E1点，利率上升、收入增加、BP赤字 长期均衡：E2点，收入与BP复原，而利率则升至更高水平。同时基础货币和总支出的内部结构都发生了变化。 i y BP i LM IS E Y0 LM1 货币扩张→LM右移→利率下降→资金迅速流出→外汇储备迅速减少→货币供应迅速减少至扩张前的水平 结论：货币政策无效 2、财政政策分析 i y BP IS LM E i y0 IS1 LM1 Y1 Y2 i1 E1 E2 财政扩张→ IS右移 LM右移 利率不变 收入扩张 财政政策有效 三、 浮动汇率制下资金完全流动时的财政、货币政策分析 在浮动汇率制下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相 比有很大不同。 第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调 整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。 第二，我们假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品 的需求。这就是说，本国货币贬值能使BP