16August2017DCC-MVGARCH模型对中国进出口额与其影响因素的.PDF

1 深圳市维度市场研究咨询有限公司 DCC-MVGARCH 模型对中国进出口额与其影响因素的 动态相关性分析 摘要：以2000 年1 月至2015 年6 月的我国进出口贸易额与其影响因素的月 度数据为样本，采用DCC MVGARCH 模型，研究了我国进出口贸易额与其影 响因素之间的动态相关性及其波动溢出效应，刻画了我国进出口贸易额与其影响 因素相关性的时变特征。 关键词：进出口贸易额；DCC MVGARCH 模型；波动性；动态相关性； 中图分类号：F224.7 文献标识码：A 对外贸易作为拉动经济增长的三驾马车之一，对地区经济发展起着举足轻重 的作用，然而随着全球总需求的大幅减少，使得我国对外贸易总额增速放缓，进 出口形势严峻，因此研究影响我国进出口额与其影响因素的动态相关性及其波动 溢出效应，并试图给出改善经济发展放缓的措施变得尤为重要。 进出口总额是 一种常见的经济时间序列，随着时间的变化，其包含了明显的上升趋势，对序列 的冲击呈现较大程度的持续性，但其波动并不会一直持续；且没有恒定的均值， 而是呈现出阶段性的相对平稳的同时，也会出现剧烈的波动性，适合建立ARCH [1] 模型 。实际上，自上世纪九十年代开始，国内外很多学者对进出口贸易额的波 动性进行了大量研究，出现了很多对进出口贸易额的波动进行估计的模型，并发 现进出口额受到诸多变量的影响（如：人民币有效汇率、外商直接投资、货币供 应量、国内物价指数、最大贸易伙伴的国内生产总值等），并且这些影响因素之 [2-10] 间还存在某些内在关系。见文献 ，然而过去对进出口贸易额与其影响因素的 波动性问题的研究主要是线性研究，用于研究它们之间的波动多采用单变量 [11] GARCH 族模型 ，探索它们之间的关系也主要集中在协整检验、Granger 因果 检验和向量误差修正模型上。本文拟通过建立动态条件多变量GARCH 模型 ( DCC MVGARCH )[12] ，分析我国进出口额与这些影响因素的动态相关性及其波 动溢出效应，并根据这种相关关系，研究在不同的影响因素影响下其动态变化规 律，从而刻画我国进出口额与这些影响因素之间相关性的时变特征。 2 深圳市维度市场研究咨询有限公司 1 研究模型 1.1 DCC MVGARCH 模型 该模型是 Engle 于 2002 提出来的，它比 CCC MVGARCH , BEKK MVGARCH 模型的参数相对简洁，具有良好的计算优势，可以用来估计 大规模的相关系数矩阵，也可以很好地研究两个市场间的动态相关性及其波动溢 出效应。DCC MVGARCH 模型通过两阶段法来估计： 第一阶段估计每一收益率的单变量过程，其似然函数主要表达式为： T k 2 1 e QL ( e )  (k log( 2)  (log( h )  it )) 1 t it 2 t 1 i 1