客户效应与上市公司债务融资能力——来自我国供应链客户关系的证据.pdf

2018 年第 6 期 No. 6 ，2018 ( 总第 456 期) General No. 456 客户效应 与上市公 司债务融 资能力 ——— 来 自我国供应链客户关 系的证据 李 欢 李 丹 王 丹 ( ， 100033; 中国证监会博士后科研工作站 北京 ， 100084 ; ， 100029) 清华大学经济管理学院 北京 对外经济贸易大学国际商学院 北京 : 2007 ～ 2012 A ， 摘 要 本文用 年所有 股上市公 司披露 的前五大客户数据 检验 了客户资 。 ， 、 源是否影响企业的贷款能力 结果发现 客户集 中度越高 的公 司银行贷款 的规模越大 期 限 ; ( ) ， ; 也越长 当优质客户 上市公 司和 国有企业 的 比例越高 时 这种现象越 明显 但 以上关系 只 “ ” 。 ， ( ) 在遭受 信贷歧视 的民营企业中成立 上述结果表 明 大客户 尤其是优质客户 能够 以 自 ， 身声誉为企业提供收入保障和实力认证 在银行看来对企业价值判断 的正 向作用大于其潜在 ， ， 的经营风险和利益侵 占带来的负 向作用 进而供应链资源能够帮助银行进行信贷决策判断 缓解 民营企业融资约束 。 关键词: 客户集 中度; 客户声誉效应; 债务融资 JEL 分类号: G3 ，G32 ，M41 文献标识码: A 文章编号: 1002 － 7246( 2018) 06 － 0138 － 17 、 一 引 言 ( Pecking Order Theory) ， 、 根据融资优序理论 企业融资通常遵循 内源融资 债务融资和 权益融资的顺序 。然而任何一个正在扩张 的企业仅靠 内源融资都难 以满足长期增长 的需 ， 。 ， 求 因此外部融资对企业的投资和再发展具有非常重要的作用 在我国 股权融资的监管 收稿日期: 2016 － 04 － 26 : ， ， ，Email: lihuan@ cifcm． com． 作者简介 李 欢 会计学