通信行业 智能终端浪潮中谁主沉浮.pdf

行业研究 行业研究 证券研究报告 通信行业深度报告 增持 维持 通信行业 2012 年 02 月 27 日 市场表现 智能终端浪潮中谁主沉浮  智能终端作为移动互联网业务承载平台，整合硬件、操作系统和应用软件，极大提 升移动互联网用户体验、成为驱动行业增长的关键因素。据 Gartner 统计/预测， 2011 年全球出货量同比增长 58%、2012 年将同比增长 39%。  移动运营商和通信/终端设备制造商受益于智能终端需求爆发：（1 ）智能终端用户 的高速发展带来运营商数据业务收入快速增长；（2 ）对于通信设备制造商，智能终 资料来源：海通证券研究所 端带来的数据业务爆发性增长驱动运营商升级网络设备，中兴、华为等设备制造商 迎来了抢占新增市场和进入传统封闭市场的宝贵发展机遇。  与移动运营商合作的紧密程度、专利储备和成本控制能力成为智能终端制造商的核 相关研究 心竞争力。中兴、华为等智能终端制造商凭借与运营商的密切合作、无线领域的强 中兴通讯深度研究报告：论 “圈地”与 “逐 大专利储备、软硬件成本控制优势以及最为广阔的高性价比智能终端市场，有望成 鹿”的良性循环，2011.08.30 为行业中坚力量（中兴、华为 2011 年智能手机出货量分别增长 300%、567% ）； 信维通信深度研究报告 受益智能手机腾 苹果、三星等具有更强工业设计和产业链整体话语权的厂商将成为高端领域龙头； 飞，新产品与大客户突破，2011.11.03 而山寨厂商在知识产权、成本、售后和品牌角度的劣势，将在智能终端时代缺乏优 中国联通深度报告：于无声处听惊雷，3G 势。 业务利润拐点凸现，2011.12.05  高性价比智能终端市场更为广阔，未来形成对高性价比智能终端制造商业绩增长的 有力支撑。智能终端在中国等发展中国家的低渗透率显示未来广阔的增长空间，我 们估计高性价比智能终端在其中将占据超过 50%的市场份额。运营商进军中低端用 户群拓展用户规模的战略、Android 软件平台的支撑以及高性价比智能终端核心芯 通信行业高级分析师 片价格的下降，为高性价比智能终端的全面推广奠定了产业基础。与运营商紧密合 袁兵兵 作、具有较强成本控制能力和无线专利储备的高性价比智能终端制造商（中兴、华 SAC 执业证书编号： 为等）将核心受益高性价比智能终端市场的高速成长。 S0850511100003 电话：021  我们认为智能终端产业应给予估值溢价，重点推荐产业链受益环节相关上市公司： Email：ybb6053@ 联系人 （1 ） 系统及终端设备商——中兴通讯：移动网络升级带来设备市场空间拓展、高 侯云哲 性价比智能终端放量带动终端业绩提升；在 2012 年公司净利润率（毛利率提 电话：021-232