波动率在趋势确认中的再应用.pdf

证券研究报告 《波动率在趋势确认中的再应用》 ——海通证券2015年金融工程与产品研究专题策略 主要内容 指标构建 波动率与指数择时 波动率与风格轮动 总结与思考 2 指标构建  均线应用： • 右侧投资，用于确认价格变动的趋势，以此获取大趋势收益、避免大趋势损失； • 当价格上涨，高于其移动平均线，通常认为是买入信号； • 为减少噪音，可对上涨幅度设置阈值； • 前期波动越大，向上趋势得以确认所需突破的比例应越大； • 以波动率代替固定比例作为阀值，可灵活适用于不同指数的择时；  指标： • P ：证券在第t天的价格； t • MA (d)：证券在第t天的d 日移动平均线； t • std (d)：证券在第t天的前d 日的log(P )标准差； t t • threshold：阈值比例  判定规则： • 当价格上涨，突破长期移动平均线的一定比例时P [ 1+ threshold ] * MA (d ) ，买入； t t 1 • 当价格下跌，跌破中期移动平均线时P MA (d )，平仓 t t 2 3 沪深300指数择时  参数： • 长期均线：60 日； • 中期均线：20 日； • 比例阈值：指数过去60 日的日收益率标准差  策略表现： • 10年间一共发出信号58次； • 错误发出买入信号的最大亏损8.40%； • 错误发出平仓信号的最大损失为7.20%; • 策略表现出捕捉大收益、损失小收益、规避大风险的特点。 表：买入信号的评价指标 信号次数 年化收益 最小收益 最大收益 最大回撤 多仓期间 58 89.85% -8.40% 65.64% 18.85% 空仓期间 58 -13.78% -60.95% 7.20% 74.98% 4 沪深300指数择时 图：简单择时策略的累积净值 14 简单择时策略 12 沪深300指数 10 8 6 4 2 0 6 9 0 3 6 5 7 3 6 4 4 0 4 5 5 9 5 8 6 9 3 0 4 0 6 9 7 0 0 6 4 4 7 7 4