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对我国当前物价形势的基本判断和对策建议 上海市统计局上海调查总队联合代表队 2008.7.31 内容提要：本轮物价的持续高位运行，已引发投资者对实体经济的担忧。为了对我国当前物价 形势和未来走势作出正确判断，缓解价格预期不确定性带来的负面冲击，本文从定性和定量两方面 对我国物价形势展开了梳理研究。 翻开我国物价变动历史，可以发现，经济繁荣总伴随着价格上涨，“高增长、低物价”的格局较 为难得，也难以持续。在市场机制尚不完善时期，价格上涨还总是与产品短缺、政府行为等因素相 伴随，如过高的财政赤字、信贷失控等。因此，我国历史上经历的前 4 轮价格上涨，最基本的原因 是计划经济下被压制的需求的一种反弹、最核心原因是改革动力的阶段性过度释放、最直接原因则 是财政赤字和信贷失控。 通过对我国物价变动的历史解析，可以得出，在经济持续高增长后，本轮物价抬头似乎有其必 然性。同时，随着我国对外开放程度的提高和国际经济环境的变化，当前我国价格走势受国际因素 的影响将加深。然而，由于我国产出能力极度丰富，全面短缺时代已一去不复返，价格上涨的结构 特征尤为明显。随着我国经济发展质量的提高，企业对成本上升冲击的抵御能力得到强化，经济出 现高通胀的风险降低。但还是必须避免成本上升过快超过企业调整能力而给企业带来的压力。 本文在定性分析基础上，选取了 11个解释变量构建起“因子-回归”复合模型对我国物价（CPI） 变动机制展开定量剖析。结果显示，1997年以前的 4次价格上涨大多数是由需求拉动首先引发，加 上短缺经济下价格传导的“顺畅”和货币供给的“跟进”，价格涨幅十分明显，基本可以判定为需求 拉动型通货膨胀。而 1997年以后，国际国内的农产品和矿产资源类产品市场的格局发生了改变，局 部的卖方市场特征日益明显，成本推动成了价格水平上涨的最强动力。另一方面，前段时间房地产 投资过热带动的贷款发放过多，以及目前仍然在继续的外贸顺差所造成的外汇储备上涨过快，都引 起了流动性过剩。从以上两方面可以基本判定目前的物价上涨是由成本推动和流动性过剩共同推进。 进一步看，本轮物价上涨“输入型”特征更为明晰。从成本看，国际大宗商品和原油价格的持 续高位，通过原材料价格上涨逐级传导到整个经济是目前物价上涨的最初动力之一；从流动性来看， 近期货币供给（M2）的大幅增加与外汇储备的大量增加有密切关系，造成了国内流动性的被动增长。 在此基础上，本文最后从价格上涨和经济增长和谐共存出发，对我国物价调控提出了五点建议， 供参考。 2007年下半年以来，我国居民消费价格开始逐月走高，物价出现结构性上涨。今年 上半年，居民消费价格上涨了 7.9%，远高于 4.8%的预定目标，工业品出厂价和原材料 燃料动力购进价格也分别上涨了7.6%和11.1%。物价的持续高位运行，增加了老百姓的 生活成本，侵蚀了企业盈利能力，降低了企业竞争力，进而引发了投资者对实体经济的 担忧。因此，有必要加强研究，对我国当前物价形势和未来走势作出正确的判断，以减 轻价格预期不确定性带来的负面冲击。 - 1 - 一、我国物价的历史波动及当前特征 （一）物价上涨的历史解析 从图1看，改革开放以来，我国经历了5次明显的价格上涨，前四次分别发生在1980 年（CPI最大涨幅为5.9%）、1984-1985年（CPI最大涨幅为9.3%）、1987-1989年（CPI 最大涨幅为18%）和1993-1995年（CPI最大涨幅为21.4%）。最近一次物价上涨始于2007 年下半年，目前仍在高位运行，难言见顶。 图1 1978-2008年6月我国居民消费价格指数变动趋势（上年同期=100） 130 125 124.1 120 118 115 109.3 108.7 110 105.9 105