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20 张图表让你全面了解上海机场的基本面 By zune 从经济学的角度，只有存在进入壁垒或者核心竞争力的公司才能持续获取 额收益，才能真正拥有长期投资价值,机场板块虽然会面临相邻城市机场的竞争, 但整体上具有明显的天然区域垄断壁垒，这种垄断优势使得机场具有独特的投资 价值。机场行业受到宏观经济趋缓的影响，但作为航空运输的基础设施辅助业， 具有增长相对稳定、现金流充足等特征，具备良好的防御性，并且也将受益于低 油价所带来的收益。同时，我国每年人均乘坐飞机次数离国际平均水平还有很大 的差距，空间较铁路和公路来说更大。 上海机场公司运营管理浦东机场，公司控股股东机场集团运营管理虹桥机 场。根据《上海航空枢纽战略规划》对两场功能的布局定位，是以浦东机场为主 构建枢纽航线网络和航班，虹桥机场在枢纽结构中发挥辅助作用，以点对点运营 为主，因此，双方的客户基本上是区别化的。浦东机场作为航空枢纽战略的核心 载体，将打造成为品质领先的世界级航空枢纽。 公司的经营范围是为国内外航空运输企业及旅客提供地面保障服务，经营出 租机场内航空营业场所、商业场所和办公场所,国内贸易（除专项规定）；广告经 营，货运代理、代理报关、代理报检业务，长途客运站，停车场管理及停车延伸 服务,经营其它与航空运输有关的业务；综合开发，经营国家政策许可的其它投 资项 目。 本文主要从成长能力、偿还能力、盈利能力和营运能力等四方面进行讨论。 一、 成长能力 公司 目前经营业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务指与飞 机、旅客及货物服务直接关 的基础性业务；其余类似延伸的商业、办公室租赁、 值机柜台出租等都属于非航空性业务。 影响机场运营的运输生产指标包括飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐 量。2015 年 民航业保持较快发展速度，全年完成运输总周转量 850 亿吨公里、 旅客运输量 4.4 亿人次、货邮运输量 630 万吨，同比分别增长 13.6%、11.4%和 6%，其中旅客运输量在全球排名第二。 1、三项运营生产指标： 由于浦东机场国际（地区）航线 占比高，2015 年旅客吞吐量中出入境旅客 过 50%，根据机场收费政策，相应航线航空性业务收费标准高于国内航线；叠加 业务量高增长带动了非航空性业务的增长等因素， 目前公司盈利能力好于 A 股 同类上市机场公司。2015 年，上海机场在飞机起降架次和旅客吞吐量的增长率 方面，明显高于其他机场，业务增长优势明显。 （1）、飞机起降架次： 上海机场的每月飞机起降架次出现明显的波动，但是每个月的增长率均为正 值。在飞机起降架次中，毛利润率最高的当数国际航班的起降。下图为国际航班 每月占比： 从上 图可以看出，浦东机场每月的国际航班数量比较稳定，2015 年每月平均 13693 架次。但是整体的飞机起降架次出现明显的波动，主要受到国内航班的影 响。目前来看，国内航班的架次主要受国内高铁、高速公路等的分流影响，某种 程度上也反映了国内经济的不景气。 （2 ）、旅客吞吐量： 在旅客吞吐量中，国际旅客占比：