第十三讲 投资决策分析.pdf

第十二讲 投资决策分析 货币的时间价值 货币具有时间价值，是因为货币可用于投资， 可产生投资收益或利息，从而在将来拥有更多 的货币量。所以，现在1元钱的价值大于将来1 元钱的价值。财务管理中第一个基本的原则是 ，现在1元钱的价值大于将来1元钱的价值。 资金的时间价值： A公司和B公司的EPS （每股盈余） 单位：美圆 公司 每股盈余（EPS ） 第1 - 19年 第20年 第1 - 20年（平均） A 1.00 1.00 1.00 B 0 20.00 1.00 某人正在考虑购入A公司或B公司的股票。两公司股票目前的 市价是相同的，皆为10美圆，有相同的风险，都把年度收益 全部分派红利。 如果他只关心利润的最大化，那么他就不会介意选择哪一种 股票，因为它们有相同的EPS 。但对A公司投资显然有更优 的选择，因为大多数收益能更早收回。 一次支付未来值的一般计算公式 Fn=P(1+r)n 式中： F为未来值； P为现在的货币金额，也称为现值； r为利率； n为年数。 n 式中，(1+r) 称为一次支付的未来值系数，记为(F/P,r,n) 。 它可通过查一次支付未来值系数表获得。这样，上式就可 记为 Fn=P(F/P,r,n) 现值计算公式为 n -n P=Fn/(1+r) =Fn(1+r) =Fn(P/F,r,n) 式中:(1+r)-n称为一次支付现值系数，记为(P/F,r,n) 。现值系数 与未来值系数是互为倒数关系。计算现值的过程称为贴现， 利率也常称为贴现率。 年金(annuity)是指在一段时期内，每期发生 的等额现金流量。 我们以一个例子来推导普通年金未来值的计算公式。 例8.1 假设某人每年年末等额存入银行1 000元钱，连续存入10年 ，银行按10%的利率计算复利。计算第十年年末银行存款的本利 和。 解 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 F = ？ 10 A=1 000 要计算该年金的未来值，可根据一次支付的未来值计算公式分 别计算每次存入银行1 000元在第十年年末的未来值。第十年年 末存入银行的1 000元与未来值的时间相同，因此，在一次支付 未来值系数中的n等于0 ；对第九年年末存入银行的1 000元，n 等于1；直到第一年年末存入银行的1 000元，n等于9 。即 0 1 9 F10=1000(1+10%) +1000(1+10%) +…+1000(1+10%) =1593.7 ( 元) 从上例年金未来值计算公式的推导中，我们可以得出普通年金 的未来值的一般计算公式，即 n Fn=A[(1+r) -1]/r=A(F/A,r,n) 式中:(1+r)n-1r称为年金未来值系数，记为(F/A，r,n) ，可通过年 金系数表查得。 预付年金未来值 根据普通年金的未来值计算公式，可以很容易地得到预付年 金的未来值计算公式。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 F = ？ 10 A=1 000 要计算预付年金在第十年年末的未来值，我们应注意到普通 年金的未来值公式所计算的未来值与年金的