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第六章 项目投资决策分析方法 现金流量分析  现金流量的概念  现金流量的构成内容  净现金流量的确定  估计现金流量时应注意的问题 “现金流量”的概念 这里的“现金流量”是广义的现金，包括各种货币 资金和该项目需要投入的非货币资源（重置成 本或变现价值） 现金流入量(CIt)—凡是由于该项投资而增加 的现金收入或现金支出节约额 现金流出量(COt)—凡是由于该项投资引起的 现金支出 净现金流量(NCFt) —一定时期的现金流入量 减去现金流出量的差额 经营现金流量的计算  每年净现金流量（NCF） =收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入- （营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+ 折旧 =营业利润-所得税+折旧 =税后净利润+折旧  每年净现金流量（NCF） =收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本- （营业收入-营业成本）×所 得税税率 =营业收入-付现成本- 【营业收入- （付现成本+折 旧）】× 所得税税率 =(营业收入-付现成本) ×(1-所得税税率) +折旧× 所得税税率 “折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) “折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) 终结现金流量 经营现金流量 固定资产残值变 终结现 价收入以及出售 金流量 时的税赋损益 非经营现金流量 垫支营运资 本的收回 练习题  【例1】 某企业购入设备一台，价值为 30 000元，按直线法计提折旧，使用寿 命6年，期末无残值。预计投产后每年可 获得税后利润4 000元。  要求：计算该项目的净现金流量。  解：NCF0 = - 30 000(元)  NCF1-6 = 4 000 +30000= 9 000(元) 6 例题2  甲乙两个投资方案的项目寿命期为5年， 建设期为0年，两个项目的初始投资额、 经营年度每年的营业收入、付现成本、 所得税税率如下表所示，试计算两个方 案的现金流量。 例题2 甲 乙 单位：元 例题2 甲 乙 单位：元 初始投资 10000 12000 初始投资 10000 12000 垫支营运资金 — 3000 垫支营运资金 — 3000 使用寿命 5年 5年 使用寿命 5年 5年 残值 —