氟化工行业深度报告：供给收紧需求不减，氟化工行业或持续景气.pdf

[Table_Title] 基础化工 行业研究/深度报告 供给收紧需求不减，氟化工行业或持续景气 —氟化工行业深度报告 深度研究报告/基础化工 2018 年04 月23 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  供需新格局推动氟化工全产业链走高,2018年高景气行情有望持续 推荐 维持评级 2017 年初以来，上游政策趋严供给受限，下游周期向好需求复苏，且产业链价格传导 顺畅，氟化工全产业链价格上涨。2017 年初至2018 年第一季度末，上游基础原料萤 [Table_QuotePic] 石价格涨幅为84% ；中游必备用料氢氟酸价格涨幅为119% ；下游制冷剂产品中，R22 行业与沪深300 走势比较 价格涨幅为 110%，R134a 价格涨幅为87%，R32 价格涨幅为 129%，R125 价格涨幅为 30% 基础化工 沪深300 157%，R410a 价格涨幅为 146% ；此外，终端产品含氟聚合物中，聚四氟乙烯价格涨 20% 幅为73%。2018 年，驱动行业景气的主要因素仍将持续：国家政策趋严下萤石与氢氟 10% 酸开工受限，产量保持低位，下游产品的原材料供给受限；环保力度加大联合供给侧 改革抑制下游企业开工率，同时蒙特利尔议定书对制冷剂要求的关键节点同时影响供 0% 给端与需求端，驱动价格上升。 -10%  萤石与氢氟酸：政策与环保高压下产能与开工受限，供给紧缺挺价 -20% 17-04 17-07 17-10 18-01 萤石被列为我国“战略性资源”，储采比远低平均水平，为达可持续发展国家频出政 资料来源：Wind，民生证券研究院 策，通过出口限制与严格准入标准限制萤石产能扩张；同时，2017 年环保风暴来袭， [Table_Author] 分析师：杨林 频繁检查降低企业开工率，不合格企业被迫关停，进一步管控萤石产能。氢氟酸作为 有极强腐蚀性的危化品，受环保影响更劲。二者供应瓶颈现状短期内难以改变，将继 执业证号： S0100517050001 续支撑原料价格高位运行。 电话：  制冷剂：国际公约下配额生产，下游需求或稳中有升 邮箱： yanglin@ 制冷剂按大气臭氧消耗潜能值（ODP ）与全球变暖潜能值（GWP）分为四类，国际范 研究助理：曹莉莉 围内正努力用环境更为友好的高代产品替换低代产品。《蒙特利尔议定书》规定了各 执业证号： S0100117100029 国对于氢氯氟烃（HCFCs）的淘汰时间表，要求该类产品（以R22 为主）配额生产， 电话：