我国A股股票市场有效前沿实证研究.pdf

① 我国 A 股股票市场有效前沿实证研究 光大保德信基金管理有限公司 上海财经大学证券研究中心 联合研究 ① 本课题组成员：林昌、傅德修、金德环、韩其恒、袁宏隆、冯传清 1 内容摘要 马科维茨 1952 年在《财务杂志》上发表了具有历史意义的文章——《资产 组合选择》，系统地阐述了证券收益和风险分析的基本原理和主要方法，建立的 均值-方差模型的框架无疑是众多的资产组合管理领域中最重要的理论。有效边 界就是由所有的有效组合在风险-收益平面上所形成的曲线，投资者可以根据自 己的收益偏好，在有效边界上选择其资产组合。本文从不同的资产选择，收益和 风险的计量入手，探究在中国股票市场上采用投资组合理论的实证结果，以期对 实物操作提供借鉴。 第一章是论文的导论。对选题的背景和意义、研究方法与研究思路、以及数 据来源作了简要的介绍。 第二章是文献综述。介绍了资产分类的方法，计算有效前沿的五种模型，以 及研究成果。 第三章是因素分类与实证结果。利用因素模型进行资产分类，并给出了均值 -方差，均值-VaR模型，均值-CVaR模型，均值-DCC-GARCH和AR（1）- DCC-GARCH 模型的实证结果。 第四章是行业分类与实证结果。利用行业进行资产分类，并给出了均值 -DCC-GARCH模型的实证结果。 第五章是行业市盈率分类与实证结果。利用行业和市盈率进行资产分类，并 给出了均值-DCC-GARCH模型的实证结果。 第六章是实证结果总结。 最后是附录 2 目录 内容摘要2 目录3 一、导论5 1.1 选题的背景和意义5 1.2 研究方法和研究思路6 1.3 数据来源6 二、文献回顾7 2.1 资产分类的文献回顾7 2.2 有效前沿文献回顾8 2.3业绩评估14 三、因素分类与实证结果14 3.1 因素分类与资产业绩14 3.2 均值-方差模型16 3.3 均值-VAR模型 20 3.4 均值-CVAR模型 22 3.5 均值-DCC-GARCH模型 24 3.6 AR（1）- DCC-GARCH模型 27 3.7 模型模拟业绩的比较30 3.8结论34 四、行业分类与实证结果35 4.1行业分类与资产业绩35 4.2均值-DCC-GARCH模型37 4.3 结论40 五、行业市盈率分类与实证结果41 5.1 行业市盈率分类与资产业绩41 5.2均值-DCC-GARCH模型43 5.3结论47 3 六、实证结果总结48 参考文献49 附录53