12货币政策有效性.pdf

第十二章 货币政策：宏观理论与实践  中央银行是如何运用货币政 策工具来调控中介目标实现 其最终目标的。  货币政策传导机制的几种典 型类型、货币政策实施的时 滞效应问题。  IS-LM模型中的货币政策和财 政政策的有效性问题。 1 5.1 货币政策传导机制的一般原理 “中央银行通过运用货币政策工具， 引起货币中介目标的变动，从而实现货 币政策最终目标的全过程，就是所谓的 货币政策传导机制。” 2 货币政策传导机制的一般过程 货币政策工具 近期中介目 远期中介目 最终目标 存款准备金政 标 标 稳定物价 策 充分就业 基础货币 货币供应量 再贴现政策 经济增长 短期利率 长期利率 国际收支平衡 公开市场业务 金融稳定 3 5.1.1 货币政策传导机制的几种途径  利率途径  财富变动效应途径  非货币资产价格途径 信贷配给途径  汇率途径 4 （1）利率途径：凯恩斯货币政策传导机制理论 M r I E Y 5 （2 ）财富变动效应途径： M E Y 6 （3 ）非货币资产价格途径：托宾的q q = 上市公司权益资本的市场价值／权益资本 的重置成本 M P股票 q I Y 7 （4 ）信贷配给途径 货币供应量的下降,同时由于信贷市场上存在 银行与企业间的委托-代理关系,在Ｍ下降导致利 率上升、Ｙ下降的一系列宏观经济衰退的环境中, 企业现金流量、非货币金融资产的下降使得逆向 选择和道德风险发生的可能性加大,银行信贷量将 进一步萎缩,导致下一轮投资减少、国民收入或产 出下降的螺旋式经济增长衰退局面的出现