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第七章 投资决策 • 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考 • 案例分析 教学目的 通过本章学习，要求学生全面掌握 企业投资的概念、种类、现金流量等基 础理论，掌握现金流量的计算、投资决 策分析方法的基本原理。 教学重点与难点 • 现金流量的构成及净现金流量的计算 • 项目投资评价方法 第一节 投资决策概述 一、投资的意义 ■投资： 企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 ■意义 ○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。 联想案例 二、投资的分类 1.按投资行为的介入程度分类： ■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金 直接投放于生产经营性资产以获取利润的一种投资。 ○直接投资因为一般有特定的投资项目，故又称为“项 目投资” 。 ■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投放 于债券、股票等金融性资产，以获取利息收入或股利的 投资。 ○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一 的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离 的。 2.按投资领域分类： ■生产性投资 ■非生产性投资 3.按投资回收期分类： ■短期投资 ■长期投资 4.按投资方向分类： ■对内投资 ■对外投资 三、固定资产投资（长期投资）的特点 ■投资额大 ■回收期长 ■变现能力差 ■投资风险大 ■对企业影响时间长 第二节 投资项目的现金流量分析 一、项目计算期 ■项目计算期：是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，即投资 项目的有效持续期。 项目计算期=建设期+生产经营期 ○建设起点 ○投产日 ○终结点 简单回顾 联想案例 二、投资额与投资方式 1.建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 2.原始总投资=建设投资+流动资金投资 ■说明一： 固定资产投资不等于计算折旧用的固定资产原值 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息 ■说明二： 流动资金投资是指项目投产前后一次或分次投放于流 动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金。 特点：建设期投入，终结点收回。 三、现金流量及其构成 ■现金流量：是指投资项目在其计算期内各项现金流 入量与现金流出量的统称。 ■现金流量由三部分组成： 1.初始现金流量 是指项目投资开始至建成投入使用之间所发生的现金流入和流 出的数量，主要是项目的投资支出。包括： ○初始现金流出量：固定资产投资、无形资产投资、开办费投 资、流动资金投资、原有固定资产清理费用（更改项目）。 ○初始现金流入量：原有固定资产变价收入（更改项目）。 2.营业现金流量 是指项目建成投入使用后，在其整个寿命期内，由于生产经营 而发生现金流入和流出的数量。包括： ○营业现金流出量：经营成本、各项税款。 ○营业现金流入量：营业收入。 每年NCF ＝每年营业收入－付现成本－所得税或＝净利＋折旧 3.终结现金流量 是指投资项目终结时所发生的现金流量。包括： ○终结现金流出量：清理费用。 ○终结现金流入量：固定资产残值收入或中途变价收入、收回 垫支的流动资金、停止使用的土地变价收入。 四、净现金流量的计算 1.净现金流量的含义 净现金流量(NCF)：又称现金净流量，是指项目计算期 内各年现金流入量与现金流出量之间的差额。 2.净现金流量的计算方法 （1）理论公式 某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量 （2）简化公式 建设期某年净现金流量 （NCFt ）= －该年发生的原始投资额 － 经营期某年净现金 该年 该年 该年