人民币国际化与人民币离岸市场发展.ppt

Company Logo 人民币国际化及离岸人民币市场发展 何文闯 人民币国际化及离岸人民币市场发展 国际货币体系与人民币国际化 1 人民币国际化加速 2 人民币离岸中心的角力 3 人民币国际化的挑战 4 国际金融体系的演进 一战之前，大多数国家的货币可直接兑换黄金，就形成了各国货币之间汇率固定的国际金融体系。 金本位制度下的固定汇率，消除了由汇率波动引起的波动性，但坚持金本位制度也意味着一个国家不能控制它的货币政策。 １994年建立，美元和黄金直接挂钩，其他国家货币则与美元挂钩，实行可调整的固定汇率制。 特里芬难题：各国用美元结算与货币储备，导致美元流出，美国长期贸易逆差。而美元必须保持币值稳定与坚挺，又要求美国必须长期贸易顺差。 1976年建立，其核心是推行浮动汇率制度，黄金非货币化，建立以美元为主导的多元化国际储备体系。 国际储备不单只是美元，还可以黄金储备、欧元、日元和英镑等国际性货币、国际货币基金组织(IMF) 的储备头寸、特别提款权（SDRs）。 金本位制度 布雷顿森林体系 牙买加体系 固定汇率和浮动汇率在各国的应用 中国汇率体制演变 1979年-1993年 ，我国先后经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并和官方汇率与汇调剂价格并存的汇率双轨制时期。但官方汇率与调剂市场汇率并存的制度，如同计划经济留下的一条金融尾巴。 1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，实行“以市场供为基础、单一的有管理求浮动汇率”。人民币兑美元的汇率定为8.72：1，比之前官方汇率5.7：1一次性贬值33%。人民币大幅贬值，使中国商品便宜了，中国经济走上了外贸拉动型的道路。? 2005年7月21日，央行行出台完善人民币汇率形成机制的改革方案录：?一是中国汇率不再盯住一个单一的一种货币-美元，而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动?.??二是汇率将是浮动的，而且浮动的区间也是合理的；?三是对初始汇率水平调整2%。”?? 中国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 人民币为什么国际化 中国人民大学向松祚认为人民币国际化有七项重要目的： 1、纠正全球经济结构性失衡 2、避免中国陷入“贫困性增长困境”； 3、降低金融风险，维护我国金融安全； 4、削弱美元霸权，争夺国际货币话语权； 5、参与国际金融竞争，争夺国际金融中心地位； 6、协助中国企业走出去和国际化； 7、促进国内金融进一步放开，推动国内建立多层次资本市场。 人民币为什么要国际化 经济结构性失衡，即美国过度的货币供给可能导致通货膨胀时，中国的商品则源源不断地流向美国与世界，通过吸纳美元而遏制了可能发生的全球性膨胀。在中美两国以此种方式实现各自经济增长时，世界其他国家却不同程度地遇到了经济增长的危机，从而发生了所谓的世界经济结构失衡。 贫困性增长困境，就是生产越多，出口越多，资源消耗越多，相对真实收入水平反而越低，相对生活水平反而越低。 世界主要货币国际化指数 资料来自中国人民大学国际货币研究所(IMI 人民币国际化在加速 人民币国际化加速特征 人民币作为官方储备货币被更为广泛持有。IMF报告称储备中拥有一定人民币的国家接近20个。. 人民币国际债券和票据存量达到719.45亿美元，存量余额全球占比0.33%。发行主体从香港向日本、加拿大等发达国家延伸。 跨境人民币结算业务额达到4.63万亿元，人民币结算比例达到24.5%。 外汇市场人民币交易比重从0.9%升至2.2%，排名从第17名升至第9名。离岸市场增加台湾、新加坡、伦敦、卢森堡、巴黎和法兰克福。 主要货币的国际化路径 货币的国际化大体有三种路径： 第一，英美模式，即通过本国实体经济发展、国内金融市场规模扩大、对外直接投资，最终使得本币“顺理成章”地成为国际关键储备货币； 第二，欧元区模式，即通过经济、贸易、金融和货币合作，形成拥有较大经济体量和金融市场规模的货币区，最终成为包括多个成员国的储备货币； 第三，日本模式，即在国内经济和金融改革尚未完全展开，国内金融市场存在重大扭曲的情况下，希冀简单通过本币离岸市场的发展来推动本币的国际化。 人民币离岸市场的构成 完全意义上的人民币离岸市场 人民币 贸易结算 人民币 衍生市场 人民币 直接投资 人民币 离岸债券 人民币离岸中心的备选地 香港 新加坡、韩国 日本、菲律宾 瑞士 马耳他、塞浦路斯 荷兰、卢森堡 亚太 欧洲 美洲 哥斯达黎加 多米尼克、乌拉圭、巴拿马 毛里求斯 巴林、摩洛哥、黎巴嫩 中东 资料来自中国人民大学国际货币研究所(IMI) 人民币离岸中心——香港 截至2014年6月底，包括存款证在内的人民币存款余额为1.1万亿元，较2010年6月增加约11倍； 2014年上半年经香港银行处理