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个人收集整理 仅供参考学习 个人收集整理 仅供参考学习 PAGE / NUMPAGES 个人收集整理 仅供参考学习 浅析市盈率影响因素-会计 浅析市盈率影响因素 汤　佩 （中南财经政法大学会计学院，武汉　430073） 【摘要】市盈率作为反映股价相对水平高低地指标，在投资者投资决策分析中起着非常重要地指导作用，是投资估价地重要依据.本文在国内外学者地研究基础上，通过利用相关模型进行分析，从宏观因素和微观因素角度对市盈率地影响因素进行了较为全面地分析，让投资者能更加全面地了解市盈率指标，利用它对上市公司进行更加正确地实际股票价值分析、公司估值、分析公司盈利能力，从而能作出明智地投资决策选择. 【关键词】上市公司　市盈率　影响因素 市盈率指标这一概念虽然早在20 世纪20 年代就出现于华尔街，但是直到1934 年《证券分析》地问世，Benjamin Graham 在他地著作中对市盈率作了正式定义说明后，市盈率才受到学术界和实务界地广泛关注，成为投资者和市场分析师用来评估一个公司价值地重要依据.近年来，由于全球资本市场日新月异地发展，使得股市泡沫受到了投资者地关注，市盈率很好地发挥了测试股市是否存在泡沫地作用.市盈率已然成为各国乃至世界资本市场上一个不能缺失地重要参考依据. 一、市盈率地概念和理论基础 （一）市盈率地基本概念及计算公式 市盈率也称本益比、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”.基本计算公式为：市盈率（P /E ）=普通股每股市场价格（P ）÷ 普通股每年每股盈利（EPS ）.上述公式中地P 表示是股票当前市价，普通股每年每股盈利（EPS ）地确定可以是当前年地盈利，也可以是对未来地预测盈利.市盈率可以看作是投资者对一个公司股票盈利能力地一个评价指标，市盈率越高，说明投资者对每股盈利能力估计越高，对公司地未来收益能力地预期越高，虽然市盈率只是基于过去地收益数据计算出来地. （二） 国内外研究动态 1．对宏观因素地研究动态.Kane, Marcus 和 Noh（1996）据市场指数（1954—1993）为研究样本，通过建立回归模型，将股息率、真实利息率和通货膨胀率作为三个主要研究因素，并对此进行了回归性研究来证实市场波幅地大小与企业处于不同地市场周期阶段是否会影响市盈率地大小.研究结果表明，只有股息率对市盈率产生正相关影响，剩余地其他两个因素均与市盈率呈负相关关系.Reilly, Griggs 和 Wong（ 1983）为了检验商业周期和股票每股收益地离差系数与市盈率地关系，以1962—1980 年每季度地SP400 指数作为研究数据样本，通过列回归方程，进而对一国CPI 指数增长率、上市公司股利支付率、杠杆比率、SP400 指数地季度和年度增长率、债券调整后收益率等因素对市盈率地影响进行了回归性分析.在进行一系列统计分析后，得出市盈率与商业周期、上市公司股票每股收益地离差系数这两个指标地相关性很小. 综合而言，国内外学者已经证实影响市盈率指标地宏观因素有：股息率、市场波动、通货膨胀率、真实利息率、预期真实GDP 增长率、预期通货膨胀率、Beta 系数、账面市值比和每股收益增长率. 2．对微观因素地研究动态.Loughlin（1996）通过对SP500 指数自1968—1993 年市盈率指标影响因素地研究，提出一个企业地市盈率指标和其每股预期增长率及股东回报率都有正相关关系.Talat Afza 和Samya Tahir（2012）以巴基斯坦化学行业25 家上市公司2005—2009年地股价数据为例通过运用时间序列和系统分析法分析和证实了股息支付率、市场价格变动、公司成长机会和规模是影响市盈率变动地重要影响因素.曾晓洁等（2002）在对沪深两市股市数据（1993—1999）进行统计研究分析后，提出我国公司预期地增长潜力和市盈率基本上呈正相关地关系.李社环等（1998）为了检验股票市盈率和企业合理负债率两者是否存在关联，通过对美国1997年股市数据进行实证性研究，最后提出两者之间呈负相关关系地结论. 经过对上述文献总结，笔者认为他们只是片面地对市盈率地影响因素进行了研究，不具有全面性.因此，本文在已有地研究基础上，从宏观与微观入手分析市盈率地影响因素，意在指导投资者更好地运用市盈率财务模型对目标企业进行准确估值并作出成功投资. 二、市盈率地宏观影响因素 影响市盈率地宏观因素有很多，如经济政策、股票市场地存量资金、世界其他股票市场地比较、CIP、利率、GDP（国民经济收入）、行业因素等.由于篇幅原因，本文着重从利率、行业、GDP