期权基础培训终极奥义.pptx

期权基础培训 客服中心 吴郑辉 2014. 6. 4 被业界称作“期权元年”的2014年，注定将在中国期货发展史上写下浓墨重彩的一笔。今年伊始，各大交易所均集体发力，包括中金所的股指期权、大商所的豆粕期权、郑商所的白糖期权、上期所的铜和黄金期权在类的期权品种正“争先恐后”提速推进。古人云：夏则资衣，旱则资舟。世间万事只有提前准备才能做的更好。 提纲 什么是期权 期权（Options） 选择权 将“选择权”视作商品 为获得权利需支付金钱 计划买房 约定价格 支付定金，按约定价格购买或者不买 一定的费用即权利金 期权定义 特定的价格即行权价格 买方有权利，卖方有义务 特定的资产可以是股票、债券、指数、商品期货 权利是有有效期的，到期作废 买方向卖方支付一定费用后，有权利在特定的期间，以约定的价格买入或卖出一定数量的特定资产。卖方必须履行相应义务。 期权类型 按行权时间的不同，期权可分为美式期权和欧式期权两种。 按内涵价值不同，可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。 按期权的权利不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。 美式\欧式期权类型 美式期权允许买方在上市日至到期日之间行权 上市/成交日 到期日 欧式期权买方只能在到期日行权 美式期权比欧式期权更灵活，赋予买方更多选择，而卖方时刻面临着履约的风险 商品期权一般为美式期权 实值期权、虚值期权和平值期权 立即执行就能分辨期权状态 看涨、看跌期权 看涨期权（Call Options）是指期权的买方未来在确定的时间有权利按照预先确定的执行价格购买某种标的资产的期权合约。 看跌期权（Put Options）是指期权的买方未来在确定的时间有权利按照预先确定的执行价格卖出某种标的资产的期权合约。 权利金=内含价值（IV）+时间价值（TV） 内含价值=立即行权的盈利额 时间价值随时间增加而减少 期权的价值 0 期权 期货 都具有杠杆作用，交易时只需交相对于合约总额的很小比例资金，以小博大。期权杠杆作用比期货更强 场内交易都采用标准化合约方式，由交易所统一制订其交易数量、最小变动价位、涨跌停板交易单位、合约月份等标准。都由统一清算机构负责清算，清算机构对交易起担保作用 它们都是在有组织的场所内进行交易由交易所制订有关的交易规则、合约内容，由交易所对交易时间、过程进行规范化管理。 期货与期权的联系 期权的标准化合约与期货的标准化合约有所不同 在期货合约中，买卖的载体是标的资产，唯一的变量是期货合约的价格。 在相应的期权合约中，载体是期货合约，所以期货合约价格已定，唯一变量是权利金。 两种交易的风险和收益有所不同 期货交易的买卖双方风险和收益结构对称。 期权交易的买卖双方风险和收益结构不对称。 履约保证金规定不同 期货交易的买卖双方都要交付保证金。 期权的买方成交时支付权利金，他的最大损失是权利金，所以他不必交纳保证金； 期权的卖方要支付保证金，且随价格的变化，有可能要追加保证金。 买卖双方的权利与义务不同 在期货交易中，买卖双方都有相应的权利和义务。 在期权交易中，期权的买方有权确定是否执行期权；卖方只有义务按买方的要求去 履约，买方放弃此权利时卖方才不执行合约。 期货与期权的区别 了结方式 了结方式 平仓了结举例 开仓：买入10手CW501执行价格为1640元/吨,@20元/吨 平仓：卖出10手CW501执行价格为1640元/吨,@30元/吨 行权 如果期权到期日之前，交易者尚未对冲平仓手中的期权，交易者准备执行期权。 将先前所买进的期权合约予以了结，并不涉及标的期货合约的取得问题也没有期货合约的保证金问题。买方若执行期权权利，便会取得标的期货合约的多头或空头部位，同时要交付期货保证金，也会承担相当大的价格风险。 放弃 当期权到期时，期权本身没有内涵价值，期权买入者将会放弃期权，让其过期作废。放弃期权不需要提出申请。买方放弃期权，意味着其全部权利金已完全损失，这也是他的最大损失；卖方则得到权利金的全部收入，权利金收入也是卖方的最大收益。 了结比例 根据CBOE统计10%行权 30%到期作废 60%交易平仓 权利金与保证金 期权合约开盘价由集合竞价产生，集合竞价方法与期货相同。集合竞价未产生成交价的，以第一笔成交价为开盘价 行权价格、距离到期日时间、标的物价格、无风险率、波动率都决定了期权的理论价格 买方无需缴纳；卖方无论是平仓还是履约，均要付出现金流，需要