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黔轮胎（000589）定增投资建议书 2013-11-22 投资要点 轮胎行业出现反转：自2011年以来轮胎行业主要原材料，天然橡胶、合成橡胶、炭黑均出现下跌。目前行业毛利率已经出现显著回升，盈利能力大幅改善。 行业地位显著：公司在全球轮胎行业中排28位。是国内最大的工程轮胎生产、出口基地之一。在品牌、技术、渠道、产品方面具有优势。 高新技术企业：2012年11月被认定为高新技术企业，所得税率降为15%。 募投项目增厚公司业绩：公司募投的全钢子午胎是未来轮胎行业主流发展方向。与国外市场相比，我国轮胎子午化率较低，未来提升空间大。由于子午胎定价更高，盈利能力高于斜交胎。募投生产线设备先进，车间还采用了高低地势设计，大幅减少人员成本，生产线盈利能力优于同业。 定增价格具有优势：公司定增底价为4.48元，而公司目前每股净资产为4.78元。定增底价低于公司每股净资产，定增价格具有极大的吸引力。 目录 一、市场分析 二、行业分析 三、公司分析 四、项目分析 五、估值 六、风险分析和保证措施 七、投资收益分析 八、投资建议 大市分析：与大盘同进退 目前宏观经济缓慢复苏，未来不确定因素较多，但市场整体上处于底部区域。 轮胎股属于周期性较强的行业，与大盘走势相对一致，同时也受原材料价格波动的影响。由于11年开始原材料价格出现较大幅度下跌，轮胎行业早于大盘见底。 技术图形与投资者结构 公司股价走势强于大盘指数，弱于行业指数。从持股情况来看，户均持股不断上升，筹码出现集中趋势。 （二）股东户数变化 （三）股价走势图 股东名称 持股数量(万股) 持股比例(%) 贵阳市工业投资(集团)有限公司 16544.49 33.84 UBS AG 202.78 0.41 建行-诺德价值优势股票型证券投资基金 179.39 0.37 任建利 138.00 0.28 任政才 113.16 0.23 长安信托富迪嘉信一号 103.68 0.21 陆玉娣 103.00 0.21 韩力宁 102.83 0.21 华润深国投-招行保本理财产品证券投资信托 100.00 0.20 华润深国投-润金26号集合资金信托 100.00 0.240 合计 17687.33 36.18 （一）十大流通股东 　 股东户数(总户数)(户) 平均每户持股数(总股本)(股) 2013 中报 55,585 8,795.62 2013 一季报 60,643 8,062.01 2013/3/18 56,590 8,639.41 2012 年报 57,307 8,531.32 2012 三季报 57,862 8,449.49 2012 中报 57,169 8,551.91 2012 一季报 61,719 7,921.46 2011 年报 63,355 7,716.90 2011 三季报 63,985 7,640.92 2011 中报 61,861 7,903.27 2011 一季报 60,768 5,363.62 2010 年报 56,600 4,493.41 2010 三季报 55,704 4,565.69 2010 中报 55,085 4,616.99 2010 一季报 51,215 4,965.87 目录 一、市场分析 二、行业分析 三、公司分析 四、项目分析 五、估值 六、风险分析和保证措施 七、投资收益分析 八、投资建议 行业分析：轮胎行业绩出现好转 轮胎行业原材料成本占总成本约85%，其中橡胶占总成本的50%，炭黑占15%，钢帘线占10%。原材料价格与产品销售价格同比变化，与产品包利率反比例变化。但产品销售价格的变动幅度小于主要原材料采购价格的变动幅度！ 行业分析：轮胎行业绩出现好转 自2011年以来轮胎行业主要原材料，天然橡胶、合成橡胶、炭黑均出现下跌。尤其是自2012年开始，下跌幅度较大。 行业分析：轮胎行业绩出现好转 目录 一、市场分析 二、行业分析 三、公司分析 四、项目分析 五、估值 六、风险分析和保证措施 七、投资收益分析 八、投资建议 公司基本情况： 由贵州轮胎厂为独家发起人，以募集方式公开发行人民币普通股4,000万股 1999.12 1999.09 2006.04 2004.04 1995.12 2011.01 2011.12 公司向全体股东配售股份3,631.74万股 贵阳市国有资产投资管理公司通过行政划拨方式取得国家股12,970.68万股 公司向全体股东配售股份7,160.91万股 公司基本情况： 截至2013年9月30日，公司总股本为488,904,304股。 编号 股东名称 持股数量 （万股） 持股比例 限售情况 1 贵阳市工业投资集团有