财务杠杆在房地产业的应用.pdf

内蒙古财经大学学报 2013年第11卷第1期 财务杠杆在房地产业的应用 张占军1，刘文广2 (1．内蒙古财经大学会计学院，内蒙古呼和浩特010070；2．巴彦淖尔市临河区农村经营管理局， 内蒙古巴彦淖尔015000) [摘要]我国房地产企业是典型的资金密集型和高资产负债率企业。鉴于房地产业在国民经济中的重要地位，其上市 公司的财务健康与否也必然是备受市场各利益主体的关注。目前，由于多轮宏观调控政策的影响，财务风险隐患己成为国内 很多房地产公司生存发展所迫切需要解决的问题。因此房地产企业在快速增长过程中，如何合理利用财务杠杆增加企业收 益，同时保持适宜的负债率以降低资本成本，减少财务风险确保企业的可持续增长为众多房地产企业所面l临的重要问题。 [关键词]财务杠杆；房地产业；财务风险 [中图分类号]F234．3 [文献标识码]A 一、财务杠杆的相关含义 (三)财务风险 (一)财务杠杆 财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而 目前国内外的研究学者对财务杠杆有着不同的 产生的丧失偿付能力的风险。因为是企业经营活动 理解。大体有这样两种观点：1．将财务杠杆定义为 中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用 “企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的 财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的 利用”。2．认为“财务杠杆是指在筹资中适当举债， 风险，又称为筹资风险。这种风险会引起股东收益 调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营 的可变性和偿债能力的不确定性。由于财务杠杆的 使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使 作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快， 得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆”。显而 从而给企业权益资本所有者造成财务风险。 易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经 二、我国房地产业现状 营而引起的结果。u。 房地产业是指专门从事房地产生产与经营服务 (二)财务杠杆利益 的行业，是集投资开发、建设、销售、物业管理及相关 所谓财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指企 增值服务等于一体的综合产业部门。根据有关学者 业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的 的定义，房地产业包括房地产开发投资商、发展商， 额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件 房地产中介及评估等服务机构、房地产金融机构、房 下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固 地产立法及执法机构、房地产科研机构等等，其经营 定的，当息税前利润增多时，每1元息税前利润所承 全过程涵盖生产、流通、消费三大环节。在本文中， 担的债务利息会相应的降低，扣除企业所得税后可 我们研究的房地产行业限于房地产开发投资类及房 分配给企业权益资本所有者的利润就会增加，从而 地产发展企业群。 给企业所有者带来额外的收益。 [收稿日期]2012—11—18 [作者简介】张占军(1977一)，男，内蒙古乌兰察布人，内蒙古财经大学会计学院讲师，硕士，从事财务管理研究 70 万方数据 表1 我国房地产企业开发投资及GDP增长的统计 单位：万元 数据来源：国家统计局统计数据库http：／／www．stats．gov．cn／ 由表1数据可以看出房地产开发投资对国民经 目前，我国房地产公司资金来源比较单一，主要 济增长有很大的贡献。我国房地产业是伴随市场经 集中于银行贷款、自筹资金和其他来源资金。而实 济改革逐步发展起来的，从在国民经济中的地位来 际上自筹资金和其他来源资金中有70％左右来自 看，房地产业属于先导性产业，在国民经济中占有十 于银行贷款。 分重要的地位。2000年以来，我国房地产业作为国 四、万科集团案例分析 民经济的重要支柱产业发展迅速。