论公债与财政政策,货币政策的关系.pdf

维普资讯 f{、 蔽不，喉 改 革 R日 F 200D·4 ，7卜7 论公债与财政政策、 货币政策的关系 厶 腿 口 。 设 由于公债首先是一种财政范畴，因而公债活动也就首先是财政政 t●】 策运用的体现。公债与货币的紧密相关性以及公债作为一种资产的金 q。． ，， ， 融性影响明显，决定着公债是货币政策运用所应当考虑的一个因素。 在经济增长环境中分析公债与财政、货币政策的关系，有利于正确看待 公债对经济增长的效应，有利于准确把握财政政策与货币政策协调运 作的原则。 一 、 公债与财政政策、货币政策关系的理论分析 (一)财政政策与货币政策关系理论讨论中的公债 政府采取何种财政政策从根本上决定着公债活动的量、范围及方 式。至于公债活动能否影响到中央银行的行为，将直接取决于财政政 策与货币政策间的关系，或者财政行为与中央银行行为间的相互关系。 尽管公债发行是弥补财政赤字的一种方式，然而仅仅是方式之一，因为 赤字至少还可直接通过货币发行来融资。在现代中央银行已普遍成为 货币发行垄断者与具体操作者的情况下，赤字弥补的财政行为对货币 发行的中央银行行为到底有没有影响或有多大影响，取决于中央银行 的独立程度。仅就公债活动而言，如果央行的独立性较强，即央行行为 受政府财政行为影响的程度较小，赤字的弥补方式便将较多地通过公 债发行，公债活动规模也将随着财政扩张程度的增强而增大；如果央行 的独立性较小，包括货币发行在内的货币政策易受政府财政行为的影 响甚至控制，那么，即使伴随财政扩张而产生的赤字规模较大，也不见 得会有相应同等程度的公债发行增大。由此，央行独立性分析成为对 财政与货币政策间关系及该种关系中公债活动予以研究的核心内容。 基于同古典公债理论不同的债务负担解释以及货币外生性假设， 凯恩斯主义经济学家推崇通过公债发行的赤字弥补方式 ，排斥货币发 行融资。但在公共选择学派看来 ，货币发行确实是与公债发行不同的 · 71 · 维普资讯 改 革 R日 IF ^2O∞ ·4