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基于哈佛分析框架的光明乳业企业价值评估 【摘要】企业价值评估是评估企业的经营管理的效果以及内在的价值，是开展一切经济活动的依据和前提。本文结合上市乳品行业光明乳业公司最近三年来的财务数据和经营管理实际情况，以哈佛分析框架作为分析工具，就公司的战略、会计、财务和前景四个构成要素展开分析，提出对于光明乳业企业价值的判断。 【ABSTRACT】 【关键词】哈佛分析框架；光明乳业；企业价值评估 【KEY WORDS】Harvard Analysis Framework；The Bright Dairy Industry；Enterprise value 1 绪论 1.1 研究背景及意义 本节主要叙述了本文研究的背景环境和意义。 1.1.1 研究背景 企业价值的评估在企业经营决策中极其重要。企业财务管理的目标是企业价值最大化，企业的各项经营决策是否可行，必须看这一决策是否有利于增加企业价值。在现实经济生活中，往往出现把企业作为一个整体进行转让、合并等情况，如企业兼并、购买、出售、重组联营、股份经营、合资合作经营、担保等等，都涉及到企业整体价值的评估问题。在这种情况下，要对整个企业的价值进行评估，以便确定合资或转卖的价格。目前主要的企业价值评估方法包括自由现金流量折现法、资产基础法、相对价值法、EVA估值法、期权估值法等多种评估方法。 然而，如果价值评估只是根据企业的财务数据进行定量的分析就能够得出的化，那么企业价值的理解至少是狭隘的 张新引和王秀丽在《以透视核心竞争力为目标的财务分析体系的建立》一文中提出现行的财务分析体系多着力于财务质量的分析，使得目前的财务分析的主要内容是以各种财务指标为主，使得财务分析出现了一些缺陷。；并且我国现阶段包括上市公司的会计信息都存有失真，会计信息质量不高，在实质上影响了企业财务状况和经营成果的真实体现。会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。企业的实际价值并不等于企业的账面价值。另外，公司管理层仅仅以公司现阶段的财务报表来衡量公司的经营成果也是片面的。未来在上市公司中推行以价值评估为手段的价值最大化管理，相信有助于推动我国企业健康 张新引和王秀丽在《以透视核心竞争力为目标的财务分析体系的建立》一文中提出现行的财务分析体系多着力于财务质量的分析，使得目前的财务分析的主要内容是以各种财务指标为主，使得财务分析出现了一些缺陷。 事实上，企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。考虑到不同于传统的单项资产的评估，本文试图利用哈佛分析框架来尝试进行企业价值评估，就是说，本文认为哈佛分析框架提供了建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上的把企业作为一个经营整体来评估企业价值。 随着我国企业改革的向前推进以及具有中国特色的社会主义市场经济体制的逐步建 立，通过会计信息反应企业的管理水平、判断企业的商业价值、预测企业的发展前景等 方面的需求越来越强烈。从目前的发展形式来看，会计与企业的管理活动的结合愈发紧 密，在企业中发挥的作用也越来越重大。 财务分析是指企业相关的利益主体以企业财务报告和其他经济资料为依据，结合一 定的标准，运用科学和系统的方法，对企业财务状况、经营成果和现金流量进行全面的 分析。随着经济的发展，财务分析在今天的社会中显得愈发重要。它可以通过对财务报 告以及其他企业相关信息进行综合的分析，得出简明的分析结论，从而帮助企业利益相 关者进行决策和评价。但是和不断发展的对企业财务报表分析的理论与方法的现实需求 相比，目前普遍使用的财报分析方法和体系与实际应用的需求相距甚远。在财务分析的 理论研究方面，一方面人们对传统的财务分析方法，即比率分析法存在的缺陷的认识越 来越深入，另一方面，以哈佛研究者者为代表的学者对分析方法进行了有效地创新，提出了视角更为广阔的分析框架。借助于这一分析框架，完全可以避免曾经的财务分析人员对于财务数据仅只是“就比率而论比率”而造成的财务报表分析效果的差强人意。为此，本文重点开展对于哈佛分析框架的应用分析。 中国经济迈向小康，当然要看衣食住行的提高。以食来说，乳业是我国改革开放以来增长最快的重要产业之一，也是推动第一、二、三产业协调发展的重要战略产业。伴随着我国人民收入的增长，消费理念的更新，人民群众要求更富有健康、营养的乳制品出现，来进一步提高国民身体素质、提高人民生活水平。时不时发生的关于乳制品的质量安全“事故”让国人深感以外和诧异，我们能不能喝到健康奶？我们能不能生产健康奶？我们现在的乳企究竟碰到哪些问题，如果判断这些公司的价值都吸引着研究者和投资者。 1