第十一章 资本成本.pdf

第十一章 资本成本  在企业财务决策中，投资决策和资本结 构决策是两个涉及因素较多、影响时间 较长的重大决策。从技术方法上讲，资 本成本与投资决策和资本结构决策密切 相关。本章将主要介绍资本成本的概 念、计算方法以及资本成本在具体分析 决策中的应用等有关内容。 第一节 资本成本概述  资本成本有广义和狭义之分。资本成本与投资 收益是同一个问题的两个方面，它既是筹资者 为获得资金所必须支付的最低价格，又是投资 者提供资金所要求的最低收益率。在市场经营 环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资 本成本（或投资收益）的高低，其中最主要的 因素是投资风险的大小。  第一节 资本成本概述  第二节 资本成本的计算 第一节 资本成本概述  一、资本成本的概念  二、资本成本的作用  三、影响资本成本高低的因素 一、资本成本的概念  资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义 地讲，企业筹集和使用任何资金，无论是长期资金还是短期资 金，都要付出一定的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长 期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资 金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。本节 主要讨论狭义的资本成本。  资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹 集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债 券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证 费、担保费、广告费等。资金占用费是指占用资金支付的费 用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。  为便于不同筹资金额成本的分析比较与研究，资本成本通 常用资本成本率来表示。资本成本率是指公司使用资本所负担 的费用与筹集资本净额之比，其计算公式为： 资金占用费 D 资金（本）成本率K ＝ ＝ 筹集资金总额－资金筹集费 P －F 或 资金占用费 D K ＝ ＝ 筹集资金总额（1－筹集费用率） P （1－f ） 资本成本有多种形式，在比较不同筹资方式时，常采用个别资本成本，包 括普通股成本、优先股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本；在进 行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用 边际资本成本。 二、资本成本的作用  （一）资本成本在企业筹资决策中的作用。  资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重 要依据。  1、资本成本是影响企业筹资总额的重要因 素。  2 、资金成本是企业选择资金来源的基本依 据。  3、资金成本是选用筹资方式的参考标准。  4 、资金成本是确定最优资金结构的主要参 数。  （二）资金成本在投资决策中的作用  资金成本在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有 重要作用。  1、在计算净现值这个投资评价指标时，常以资金成本作为折 现率。  2 、在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资 金成本作为基准收益率。  （三）资本成本还可促使资金使用者挖掘资金潜力，节约资金 占用，提高资金使用效益。因为资本成本是制约企业经营成果 的重要因素，节约资本占用费会降低资本成本，从而相对地增 加企业的盈利。  （四）从宏观经济管理来说，资本成本有引导社会资金流向、 合理配置社会资金的作用。国家财政、银行等部门