电子元器件行业：行业快速扩张，面临库存和成本压力.pdf

行 业 研 行业策略报告 究 电子元器件 行业快速扩张，面临库存和成本压力 —— 中国电子行业2011 年 1 季报总结 中性 （维持） 2011 年 5 月 5 日 行 业 策 重点公司 投资要点 略 重点公司 11E 12E 评级 1 季度电子行业上市公司数据偏弱：电子行业（99 家上市公司）营收 莱宝高科 1.68 2.28 强烈推荐 研 288.14 亿元，同比增 27.6% ，环比降 10.1%。毛利率20.26% ，同比下降 水晶光电 1.21 1.73 推荐 究 0.4 个百分点，环比下降 2.1 个百分点。根据工信部公布的必威体育精装版数据显 卓翼科技 1.37 2.07 推荐 报 示，1 季度电子元器件产值 2631 亿元，同比增长 35.6%。我们监测的电 超声电子 0.50 0.66 推荐 子行业 99 家上市公司 1 季度营收仅占市场整体 11.0%，同比增速落后 告 生益科技 0.72 0.84 推荐 市场平均水平 8 个百分点。说明上市公司表现弱于整体市场平均水平。 阳光照明 0.96 1.37 推荐 固定资产 644.7 亿元，同比增 38.6% ，在建工程 275.4 亿元，同比增 国星光电 0.73 1.01 推荐 201.57% ，可预期的生产规模（在建工程与固定资产之和）920.1 亿元， 同比增长97.2%。电子行业处于快速扩张中。 相关报告 存货 234.3 亿元，同比增长 46.6% 。库存周转天数 92 天，比去年同期 半导体：《3 月BB 值环比上升， 增加 10 天。行业面临去库存压力。 DRAM 价格回归震前水平— — 半导体行业 2011 年 4 月月 经营性现金流-11.3 亿元，由正转负。投资型性金流净额-161.4 亿元， 报》2011-4-29 同比增 163.0%，环比增 134.9%，融资性现金流净额95.0 亿元，同比增 半导体：《库存拉高产能扩张， 26.4% ，环比降 14.9%。行业大规模投资正在进行中。经营性现金流与 需求高位微落——全球半导 体行业 2010 年 4 季度总结》 净利润比值为-0.72 ，盈利质量明显下降。 2011-4-28 子行业比较：营收方面，连接器行业表现最好，显示器行业表现最差。 毛利率方面智能手机周边产业表现最好，显示器行业表现最差。可预期 的生产规模来看，LED 行业扩张最快，光电器件扩张最慢。存货周转天 分析师 刘亮 021-3856 5917 数来看，PCB 行业最少，LED 行业最多。各子行业存货周转天数均呈 liuliang@ 上升趋势，其中以 LED 行业幅度最大，半导体行业幅度最小。盈利质 SAC:S0190209030141 量来看 LED 最好，连接器最差。资产利用效率方面，智能手机周边产 联系人： 秦媛媛 业、PCB 行业相对轻资产，资产利用效率较高；显示器为重资产行业，