迈瑞医疗：医疗器械龙头登陆A股，国之重器高瞻远瞩.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 迈瑞医疗 （300760 ） 证券研究报告 2018 年10 月19 日 投资评级 医疗器械龙头登陆A 股，国之重器高瞻远瞩 行业 医药生物/ 医疗器械 6 个月评级 买入 （首次评级） 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583 亿超大市场亟待挖掘 当前价格 80.97 元 目标价格 108.15 元 截至2017 ，全球医疗器械市场约为4,030 亿美元，行业增速为5% ，中国市场规模 为 4,583 亿元（RMB ），行业增速24% 。医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济 基本数据 制造业，符合产业升级趋势，政策支持，顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势，医 疗器械具有长期投资的价值。从2016 年开始，上市公司规模企业增速超过行业增 A 股总股本(百万股) 1,215.69 速，进口替代正在发生。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起，技术的更迭周期 流通A 股股本(百万股) 121.60 缩短，叠加中国庞大人口基数红利，中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。 A 股总市值(百万元) 93,972.93 迈瑞医疗20 年如一日持续投入研发，走出中国的全球化品牌 流通A 股市值(百万元) 9,399.68 迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止。高瞻远瞩 每股净资产(元) 6.90 的格局和视野，踏实进取的执行和坚持，使得迈瑞发展成为国内医疗器械龙头， 资产负债率(%) 49.89 2017 年迈瑞医疗收入111.7 亿，扣非归母净利润25.8 亿，扣非归母净利润同比增 一年内最高/最低(元) 77.30/58.56 长44.8% ，作为行业龙头，依然能保持快速增长。 迈瑞医疗立足全球视角，2017 年收入中 46%来源大陆以外地区，其中美国占大陆 作者 以外地区收入高达 28% ，全球化品牌已经深入人心。2006 年迈瑞医疗在纽交所上 郑薇 分析师 市，考虑自身发展于2015 年退市，2018 年7 月24 深交所过会，2018 年9 月7 日 SAC 执业证书编号：S1110517110003 拿到上市批文，我们相信回归 A 股对于迈瑞在中国区的发展，将会进一步提升品 zhengwei@ 牌影响力。 杨烨辉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516080003 迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3 yangyehui@ 医疗器械子行业众多，不同细分，其产品技术、工艺、渠道