医疗信息化订单统计系列（一）：群雄并起，逐鹿中原.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 信息技术 | 计算机 推荐 （维持） 群雄并起，逐鹿中原 2018 年08 月22 日 医疗信息化订单统计系列（一） 上证指数 2715 自2009 年新医改方案提出“四梁八柱”的医药卫生体制改革框架，医疗信息化作 为支撑深化改革的 “八柱”之一不断发挥关键作用。本篇报告对医疗信息化行业 行业规模 占比% 主要上市公司2016 年以来的订单进行了详细梳理。从统计结果来看，自2017 年 股票家数（只） 180 5.1 总市值 （亿元） 17047 3.6 下半年以来医疗信息化行业景气度回升明显，行业整体订单增速加快，相关上市 流通市值（亿元） 11432 3.0 公司业绩有望加速释放。 行业指数  医疗信息化行业景气度持续向上，未来一年是业绩加速兑现期。受益于政策 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.9 2.0 -12.8 端推动行业需求加速释放，统计期内医疗信息化相关上市公司订单总额及数 相对表现 1.4 20.4 -0.9 量均快速上升。统计范围内的8 家公司2017H1/2017/2018H1 订单总额分别 (%) 计算机 沪深300 达到9.28/25.86/15.02 亿元，同比增长37.9%/31.6%/61.8%，呈现出加快增 20 长的趋势。卫宁健康订单份额连续保持首位，龙头地位稳固，市场份额占比 10 近25% ；创业软件、万达信息、东软集团处于第二梯队，市场份额在15%左 0 右。同时，2017 年全年订单中大单金额占比提升，2018 上半年 500 万以上 -10 订单金额同比增长逾 70%，大单拉动明显，我们认为从全年角度来看大单占 -20 比增加的趋势将得以持续。从2018 上半年的情况来看，医疗信息化相关上市 Aug/17 Dec/17 Apr/18 Jul/18 公司订单总额已达 15.02 亿元，实现同比增速61.8%。我们预计2018 年下半 资料来源：贝格数据、招商证券 年行业整体将持续保持快速增长，全年订单总额有望达到30 亿元的规模。  区域卫生信息化打开院外市场空间，医联体、分级诊疗等趋势推动院内需求 相关报告 进一步下沉。从过去两年半的行业订单情况来看，由各地卫生部门主导建设 1、《专题深度：医改重大机遇—— 的实现医院外部连接的公/ 区卫平台已经进入加速建设期。同时，招标单位逐 智能，支付，大数据》2018-05-31 步开始由完善程度相对较高的三级医院向二级医疗机构转移，订单分布区域 2、《国务院确定发展“互联网＋医疗 从经济发达城市逐渐延伸至二、三线城市，医疗信息化建设需求进一步下沉。 健康”措施点评—医疗健康信息化迎 加速发展新阶段》2018-04-13 “院内+院外”需求迸发，医疗信息化市场空间进一步扩大，拉动相关上市公 司业绩增长，全年增速有望超预期。  投资建议：重点推荐订单体量大、增速快、业绩确定性高的龙头公司卫宁健 康、创业软件，建议关注产品化程度最高的麦迪科技。  风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。 重点公司主要财务指标 刘泽晶 010 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 liuzejing@ 卫宁健康 12.03 0.14 0.23 0.33 52.3 36.5 7.1 强烈推荐-A S1090516040001