商品期货套利交易策略.pdf

商品期货套利交易策略 商品期货套利交易策略 前言:期货套利大有可为 前言:期货套利大有可为 规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。相对于投机交 易来讲，套利交易会稳定地累积利润。 套利交易可以形成有效的交易模式，商品价格关系所产生 的套利机会可有效复制。 国内外市场商品价格的联动性和贸易物流导致套利机会经 常出现。 讲演提纲 讲演提纲 第一部分:套利的概念与分类 第二部分:内因套利和关联套利模型简介 第三部分:套利交易实务 第一部分:套利的概念与分类  套利的定义:  套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的 同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或 扩大到一定程度时,平仓了结的交易方式. 第一部分:套利的概念与分类  从套利机制上讲，商品期货套利划分为两种套 利类型：内因套利和关联套利。  内因套利:是指当商品期货投资对象间价格关系因某 种原因过分背离时，通过内在纠正力量而产生的套利 行为。 关联套利:是指套利对象之间没有必然的内因约束，但 价格受共同因素所主导，但受影响的程度不同，通过 两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系 称之为关联套利. 两类套利的区分  属于内因套利范畴的套利交易有:  (1)期现套利:如大豆的期现套利。  (2)同一品种的跨期套利:如单一农产品品种的跨期套利。  (3)同一品种的跨市场套利.如国内外大豆进口套利等。  (4)上下游产品关系套利,如大豆的压榨套利等。 两类套利的区分  属于关联套利范畴的套利交易有: (1)农产品跨品种套利（如大豆与玉米、玉米与小麦之 间、不同油脂类品种之间）。 (2)基本金属跨品种套利（如铜、铝、锌之间的套利）。 (3)金融衍生品跨市跨品种套利(如不同国家的股票指数 套利)。 从蛛网原理看两类套利机制的不同 从蛛网原理看两类套利机制的不同 蛛网模型（Cobweb model)基本假定是： 商品的本期产量Qts决定于前一期的价格P(t-1)，即 供给函数为Qts=f(P(t-1))，商品本期的需求量Qtd决 定于本期的价格P(t)，即需求函数为Qtd=f(P(t))。 根据以上的假设条件，蛛网模型可以用以下三个联立 的方程式来表示： Qtd=α-β·P(t) Qts=-δ+γ·P(t-1) Qtd=Qts 其中，α、β、δ和γ均为常数且均大于零。 收敛性蛛网  收敛性蛛网:  供应曲线斜率的绝对值大于需求曲线斜率的绝对值,当市场受到干扰偏 离均衡状态时,实际价格和实际产量围绕均衡状态波动,但波动幅度越来 越小,最后回复到新的均衡点. 发散性蛛网  发散性蛛网:  供给曲线斜率的绝对值小于需求曲线斜率的绝对值。当市场由于受到外 力的干扰偏离原有的均衡状态以后，实际价格和实际产量上下波动的幅 度会越来越大，偏离均衡点越来越远。其原有的均衡状态是不稳定的。 相应的蛛网被称为“发散型蛛网”。 不同点:套利机制不同 不同点:套利机制不同 内因套利:套利对象之间基差的大小负反馈于买卖力 量,形成一个收敛性的蛛网. 关联套利：套利对象之间基差的大小不对买卖力量 产生负反馈作用,多数的情况下形成一个发散性的 蛛网. 两类套利的技术思想区别 两类套利的技术思想区别 内因套利技术分 关联套利技术分 内因套利技术分 关联套利技术分 析理论基础： 析理论基础： 析理论基础： 析理论基础： 市场是趋势发展的 市场是波动的 成功的关联套利模式 成功的关联套利模式  关联套利盈利的基本原理：通过追逐比价(或差价)趋势的办法，将 错误操作的损失通过止损控制在一定的限度之内，将正确操作的利