旅游行业：投资策略.pdf

旅游行业 旅游行业 2012 年投资策略 研究结论 证券分析师 杨春燕 8621 ×6080  展望 2012 年，在消费升级和政策支持共同推动旅游业长期繁荣发展的大 yangy@ 背景下，国民收入水平继续提高，《国民旅游休闲纲要》出台，交通设施 执业证书编号：S0860200010015 进一步改善，以及 CPI 下行景区门票提价预期上升等，都意味着旅游行业 将面临很好的发展机会。预计 2012 年国内旅游有望继续保持高增长，但 联系人 吴繁 增速预计将由 20% 以上回落至 15-20%；出境旅游的爆发式增长势头或将 8621 ×5010 延续，增速预计仍达 20% ；而入境旅游在全球经济不景气的环境下，增长 wufan@ 仍将乏力。 行业评级 看好 中性 看淡 （维持）  作为国家战略性支柱产业，文化和旅游行业发展空间不可限量。十七届 国家/地区 中国/A 股 六中全会提出，要积极发展文化旅游，发挥旅游对文化消费的促进作用。 行业 旅游 景区作为各地旅游发展的载体，拥有不可替代的自然资源垄断属性。虽然 报告发布日期 2011 年 12 月 22 日 国内大多数景区或多或少都能跟文化有些联系，但其中真正高品质休闲度 假类景区却极为稀缺，供需矛盾将赋予景区很大的溢价能力。我们认为， 行业表现 告 报 度 深 文化旅游符合国民消费需求转变的趋势，尤为看好具有文化内涵并可以异 地复制扩张的优质景区，“景区+文化”模式或是行业未来的发展方向。  国人收入水平提高，免税业在国内的发展前景良好。中国富裕家庭的数 量正在不断增加，对中高端品牌特别是奢侈品消费需求也随之快速增长。 不久前，世界奢侈品协会称中国内地去年的奢侈品市场消费总额已经达到 107 亿美元，占全球份额的四分之一；并预计中国将在 2012 年超过日本， 成为全球第一大奢侈品消费国。然而，因为价格差距而大量流失的国民境 外消费令国内商家痛心不已。免税业有望抓住这一契机，作为“把中高端