第四章远期外汇买卖.ppt

2、抵补套利举例 在苏黎世市场上，瑞士法郎3个月定期存款利率为4％，在纽约市场上美元3个月定期存款利率为7.5％，苏黎世市场： 即期US$1 = SF1.5400／10 3个月　　　　 67／50 投资者有154．1万瑞士法郎是否进行套l利? 美元远期买价对即期卖价的贴水合年率为： (1.5410-1.5333)÷1.5410×４=2%小于年利差 3.5％，利息套汇有利。154.1万瑞士法郎买100万美元，预计3个月后将收回美元本利和1018750美元，便在购买即期100万美元的同时卖掉3个月远期1018750美元。到期按汇率交割收到156204938瑞士法郎，比不套汇的瑞士法郎本利和(1556410)多赚5639.38瑞士法郎。 2、抵补套利举例 如果外币对本币的即期汇率为＄1＝￥5.0000／10，远期汇率为＄1＝￥5.0990／00，外币的利率为5％，本币的利率为10％。以100美元应该怎样进行抵补套利？套利收入？ ＄100×5.0000×110％÷5.1000＝＄107.84＄107.84－＄100×105％＝＄2.84 100美元抵补套利的收入为2.84美元。 三、 汇水套汇 当利率低的货币升水合年率大于两地利差，短期投资者便以利率高的货币购买利率低的货币，同时，卖掉利率低的货币远期外汇，赚取升水差额的一种套汇业务，其条件是升水合年率大于两地利差 。 三、 汇水套汇 纽约市场: 即期US$1=SFl.5400／10 3个月240／200 可知平白远期汇率为 1.5160／10 瑞士法郎远期买价对即期卖价的升水合年率为: (1.5400-1.5210)÷1.5400×12÷3=4.935% 可见汇水套汇有利。美国短期投资者以100万美元购买154万瑞士法郎，把美元存款变为瑞士法郎存款，预计3个月后，将获得本利和1555400瑞士法郎，便在购买即期154万瑞士法郎的同时卖3个月远期1555400瑞士法郎。到期交割按预约汇率1.5210兑换回1022616.70美元，比不进行汇水套汇的美元本利和1018750多赚汇水3866.70美元。 第六节　外汇投机 一、外汇投机定义 二、外汇投机的形式 三、辩证看待外汇投机 一、外汇投机定义 外汇投机（Foreign Exchange Speculation）:外汇投机者利用外汇市场汇率涨落不一，为攫取投机利润而进行现汇与期汇买卖。 特点：①投机者主动置身于汇率的风险之中，从汇率变动中牟利；②投机活动并非基于对外汇的实际需求，而是想通过汇率涨落赚取差额利润；③投机收益大小决定于本身预期的正确程度。 一、外汇投机定义 由于买卖即期外汇投机者必须持有外汇资金，交易规模大小就视这个资金多寡而定。故大部分投机者是通过买卖远期外汇。 期汇投机只需缴纳少量保证金，无需付现汇，到期轧抵，计算盈亏，因此；不必持有巨额资金就可进行交易。也由于期汇买卖仅凭一份合同就可办理，因此，期汇投机较容易，成交额也较大，但风险也较高。 二、外汇投机的形式： １、卖空(sellshort)或称“空头”(bear)：当投机者预期某种外币将贬值时，就在外汇市场趁该货币价格相对较高时先行预约卖出，到期如果该货币价格真的下跌，投机者就可按下跌的汇率买进该货币现汇，赚取差价利润。该投机方式的特点就是以预约的形式进行交易，卖出时自己手边实际并无外汇，也因为如此，称为“卖空”。 看跌，先卖后买 二、外汇投机的形式 例：在美国外汇市场上，A公司预测美元对人民币的汇率将趋于下跌。当时三个月期美元期汇的汇率为$1=￥7.3120。该公司卖出100万美元三个月期期汇，也就是说，在远期合同的交割日人将收入731.20万美元。三个月后，在美国外汇市场上，美元的现汇交割已跌到$1=￥7.2911，在履行时只需花729.11万美元就可购得所交的100万人民币。投机利润为2.09万元美元。 二、外汇投机的形式 ２、买空（buylong)或称“多头”(bull)：当投机者预期某种货币将升值，就在外汇市场上趁该币价格相对较低时先行预约买进该种货币的远期，到期该货币汇率真的上升，投机者就按上升的汇率卖出该货币现汇来交割远期，从中赚取投机利润。这种交易是预约交易。由于这种投机者不少仅仅是在到期日收付汇价涨落的差额，一般不具有实足的交割资金，故称为“买空”。 看涨，先买后卖 二、外汇投机的形式 例：? 在国内市场上，美元对人民币的一个月的远期汇率为$1=￥7.3914，若预期人民币汇率会在近期内将有大幅度升值。那么A公司就可以选择“买空”交易，购入100万远期美元的人民币。一个月后，人民币即期汇率上涨到$1=￥7.3582，这项远期外汇投机交易就获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润3.32万元人