并购安迪科核药高速公路建成知识讲义.pdf

公司研究 化学制药 证券研究 报告 2017 年 07 月 13 日 公 东诚药业 股票代码：002675.SZ 司 深 并购安迪科 ，核药高速公路建成 目标价： 20.30- 23.10RMB 度 研 当前股价： 14.26RMB 独到见解： 究 报 收购安迪科后中国核医药格局将形成东诚药业与中国同辐的行业寡头。后 告 来者需要寻求合作。核药的短半衰期等特点决定了国外公司想要进入中国 就必须与国内拥有核药房资源的公司紧密合作提高核药覆盖网络，这就要 投资评级 强推 缴纳高额的“核药高速公路费”，形成行业垄断。 行业龙头的估值溢价。医药市场估值两极分化，行业龙头能享受到估值溢 评级变动 维持 价，这种情况随着 IPO 常态化也将常态化，恒瑞、康美、白药、石药、上 药、美年健康、乐普、爱尔、通化东宝等都有一定程度的估值溢价，作为 放射药龙头的东诚药业理应享受估值溢价。 投资要点 证券分析师 1、中国核医药产业快速发展，天时地利人和 证券分析师：张文录 人和，在整合完云克、GMS、安迪科后，东诚在行业的话语权更重，将左 执业编号：S0360515080001 电话：010 右行业政策的制定和行业的发展，加快核药行业发展；天时，主要是中国 邮箱：zhangwenlu@ PET 技术已经进入快速发展阶段，上海联影等是国家高端装备制药业升级 公司基本数据 的标杆；地利，东诚药业的战将多数出自于中核集团和国际核药圈。 总股本(万股) 70,360 2、国际资本争相涌入 流通A 股/B 股(万股) 53,779/- 国外的拜耳制药的新药氯化镭注射液用于治疗去势耐受前列腺癌，治疗费 资产负债率(%) 26.0 每股净资产(元) 3.9 用达到 10 万美金/病人，定价在全球新药排名前五，让其他巨头眼红，包 市盈率(倍) 括礼来和默克等国际巨头争相涌入核医药市场，资本推动行业发展。 市净率(倍) 12 个月内最高/最低价 / 3、投资建议：未来三年无论核药业务、还是内生的肝素制剂等业务，均 进入高速增长阶段，云