- 1、本文档共116页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
* 例1 某公司去年的损益表有关资料如下: 销售收入 4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求?(1)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 (2)若今年销售收入增长30%,息税前利润与净利润增长的百分比是多少? * 例解 (1)DOL=(4000-2400)÷600=2.67 DFL=600÷(600-200)=1.5 DCL=2.67×1.5=4 (2)息税前利润增长百分比 =30%×2.67=80% 净利润增长百分比 =30%×4=120% 例2 某企业1999年全年销售产品15,000件,每件产品的售价为180元,每件产品变动成本120元,企业全年发生固定成本总额450,000元。企业拥有资产总额5,000,000元,资产负债率为40%,负债资金利率为10%,企业全年支付优先股股利30,000元,企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 * * DOL =15000×(180-120)/[15000×(180-120)- 450000]= 2 DFL = [15000×(180-120)–450000]]/ [15000×(180-120)–450000 -(5 000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25 DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5 * * 例3: 某公司1999年销售商品12,000件,每件商品售价为240元,每件单位变动成本为180元,全年发生固定成本总额320,000元。该企业拥有总资产5,000,000元,资产负债率为40%,债务资金的利率为8%,主权资金中有50%普通股,普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算 (1)单位边际贡献(2)边际贡献总额(3)息税前利润EBIT(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益EPS(7)经营杠杆系数DOL(8)财务杠杆系数DFL(9)复合杠杆系数DCL * * 1、单位边际贡献m=240-180=60(元) 2、边际贡献总额M=12000×60 =720000(元) 3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 (元) 4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I =400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元) 5、净利润 =利润总额(1–所得税%)=(EBIT–I)(1–T) = 240000×(1- 33%)=160800(元) * * 6、普通股每股收益EPS =[(EBIT–I)(1–T)-D]/N =160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 (元/股) 7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8 8、财务杠杆系数DFL= EBIT/(EBIT-I)= 400000/240000=1.67 9、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01 * * * * 4.3 资本结构的基本理论 一、资本结构的概念 资本结构是指企业长期资本(负债、优先股、普通股)的构成及其比例关系(狭义) 注意:不包括短期负债。如果考虑短期负债,则称财务结构,通常采用资产负债率表示(广义) * * 二、资本结构的表示方法 资本结构有两种表示方法: 一是负债比率,指长期债务资本与总资产之间的比例关系; 二是杠杆比率,指长期债务资本与权益资本之间的比例关系 * * 三、资本结构中负债的作用 适度负债能够降低融资的加权平均资本成本(利率相对低;筹资费用;抵税作用) 适度负债可以实现财务杠杆收益 但过度负债将增加财务风险 企业为了获得杠杆收益,加大负债比例 增加普通股股东收益的风险,甚至破产 * * 资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业筹资决策就是要寻求一个最佳的资本结构 所谓最佳资本结构是指能使加权资金成本最低、企业价值最大的资本结构 确定最佳资本结构的核心,就是安排最合理的负债比率 * * 四、权衡理论 未来现金流不稳定以及对经济冲击高度敏感的企业,如果使用过多的债务,会导致陷入财务困境(financial distress),出现财务危机甚至破产。企业陷入财务困境后引发的成本分为直接成本与间接成本。 直接成本 是指企业因破产、进行清算或重组所发生的法律费用和管理费用等 间接成本 是指财务困境所引发企业资信状况恶化以及持续经营能力下降而导致的企业价值损失。具体表现为企业客户、供应商、员工的流失,投资者的警觉与谨慎导致的融资成本增加,被
文档评论(0)