第五章外汇管理制度和政策调节.ppt

（2）运用资产组合模型进行的分析 在资产组合模型下，本币资产与外币资产之间不可完全替代，汇率是在相互联系的三个不同资产市场（即货币市场、本币债券市场、外国债券市场）上共同决定的。 图5-2 资产组合模型下的汇率决定 e MM A FF BB 0 i  e MM A e0 MM′ e1 B FF C FF′ BB 0 i0 i1 i 图5-3 非冲销式干预对汇率的影响 e MM e2 A e1 C B FF FF′ BB′ BB 0 i2 i0 i1 I 图5-4 冲销式干预对汇率的影响 总结：无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，非冲销干预对汇率的调整是有效的，但它会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部均衡时会影响到经济政策的国内目标；冲销式干预对汇率的调整可能无效也可能有一定效果，但它不会影响经济政策的国内目标。 2、干预的信号效应 外汇市场干预的信号效应的实现，除要求市场参与者遵循理性预期外，还要满足以下条件： 第一，政府对外汇市场的干预必须不存在其他目的。 第二，干预必须比其他信息的方式在改变市场预期方面更具有优势。 第三，干预所预示的未来政策必须能够引起汇率的相应变动。 第四，政府必须建立起言行一致或具有政策一致性的声誉，从而使政府发出的信号具有可信度。 第三节 外汇直接管制及其效率分析 一、直接管制政策概述 广义的外汇管理包括汇率制度选择、外汇直接管制和外汇市场干预三类。 狭义的外汇管理特指国家对外汇的直接管制，即国家通过法律、法令、条例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。 外汇管制的主要目标：维持本国国际收支的平衡，保持汇率的有序安排，维持物价和金融的稳定，促进本国的竞争能力和经济的发展。 一、直接管制政策概述 1、政府采用直接管制的原因和形式 （1）政府采用直接管制的原因 ①短期冲击因素 经济运行中的冲击包括：实际性冲击； 货币性冲击； 投机性冲击。 ②宏观政策因素 ③微观经济因素 （2）直接管制政策的形式 第一，对价格的管制 第二，对金融市场的管制 第三，对进出口贸易的管制 第四，对外汇交易的管制 包括： 对货币兑换的管制； 对汇率的管制； 对外汇资金收入和运用的管制 2、直接管制政策的经济效应分析 局部分析： A B E F G C SS D D O H I 外汇数量 汇率 图4-8 外汇兑换管制的经济效应分析 外汇兑换管制的其他消极效应： 导致了一系列的非法活动，给经济带来不良影响； 对一国国