基于偏度的多期组合投资调整模型-运筹学与控制论专业论文.docxVIP

中文摘要投资组合理论是金融学中的重要研究课题之一，其目的是寻求一个在给定收 中文摘要 投资组合理论是金融学中的重要研究课题之一，其目的是寻求一个在给定收 益水平下使投资风险最小化，或者在给定的投资风险水平下使投资收益最大化的 最优投资组合。VaR(Value：at-Risk)是近年来提出的新的风险度量方法，尤其 其计算方法，已经引起众多研究学者们的注意，成为金融风险管理领域研究的前 沿课题。 本文首先介绍了投资组合理论的现状和风险管理与VaR的历史背景。随后在 介绍经典的均值一方差模型的基础上，总结了近年来几种拓展模型；介绍了VaR 的定义、性质、计算方法及其应用。在建立模型时，本文创新有以下几个方面： 1．将单一期模型扩展到多期 由于不同时期资产收益率以及投资者对风险和收益偏好的变化，加之资金 等条件的限制，大多数组合投资问题具有明显的动态特征。本文把单期投资组合 拓展到多期，建立了多期投资组合调整模型，并给出实证分析验证模型的有效性， 这对投资者的连续投资行为具有一定的指导作用。 2．加入VaR限制条件，研究了偏度下的带有交易费用的组合投资模型 迄今为止，对于均值一方差模型，其研究的局限和不足很多，～般都是侧重 或者只考虑交易费用、或者只考虑三阶矩，本文同时考虑了交易费用和三阶矩， 并在期望收益中减去交易费用得到净收益作为一个约束条件；在投资者具有一定 的风险承受能力的假设下，加入了VaR限制条件，提出了基于偏度的多期投资组 合模型，讨论了解的矩阵形式。 在最后，总结了本文的研究工作并对进一步的研究方向进行了展望。 关键词：投资组合；多期；交易费用；VaR；偏度 ABSTI认CTPortfolio ABSTI认CT Portfolio theory is one ofthe important research content in Economies．It aims to attain the portfolios of the maxim哪of investment’s le栅lm with the西ven value of the risk ofportfolio Or ofthe minimum ofinvestment’s risk with the given level oft_he investment’S letlLrlL VaR(Value-at-Risk),whieh ale new risk measurement methods， alc put forth recently and is given attentions by mole and more researchers in particular,and bccollles a latest research content in t[illallee’s risk management． m upda埘development situation of portfolio and the background of vaR arc introduced at first．The latest extension models arc discussed on basis of the classic model in portfolio’s theories，which WaS the mean-variance model；on the foundation ofthe definition and chaiacte格ofVaR,the computation methods and application ate proposed．On constructing the model，the main innovations in the thesis arc as foUows． 1．Extending the one-period portfolio model to multi-period． As the variation of the rate of the return and risk,in addition to the limitation of the money,the portfolio has exactly clynamic characteristics．So We constnlct the adjusting model of multi-period portfolio with Iransaetion costs．And finally,a numerical example．is displayed to test the model． 2．Our model considers the