北邮社《财务管理实务》教学课件-NO3.pptVIP

（五）资本结构调整的方法 任务五 计算资金成本及决策筹资 利用每股利润无差异点法如何进行企业筹资决策？ 课堂提问 任务五 计算资金成本及决策筹资 课堂讨论 项目三 管 理 筹 资 课堂讨论 项目三 管 理 筹 资 Thank You! 谢谢观看！ * * * 【例3-17】某公司共有资金8 000万元，其中银行借款1 200万元，债券l 600万元，优先股640万元，普通股2 800万元，留存收益1 760万元，各种资金的成本分别为：6.7l％、7.13％、14.51％、17.63％、17％。试计算该企业的加权平均资金成本。 （1）计算各种资金所占的比重 （2）计算加权平均资金成本 任务五 计算资金成本及决策筹资 （1）计算各种资金所占的比重。 任务五 计算资金成本及决策筹资 （2）计算加权平均资金成本。 Kw=15％×6.71％+20％×7.13％+8％×14.5l％+35％×17.63％+22％×17％ =13.51% 任务五 计算资金成本及决策筹资 资金成本包括哪些内容？如何计算？ 任务五 计算资金成本及决策筹资 财务杠杆 二、 财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 任务五 计算资金成本及决策筹资 1.成本习性 （1） 固定成本 （2） 变动成本 （3） 混合成本 （一） 成本习性、边际贡献与息税前利润 任务五 计算资金成本及决策筹资 图3-1 半变动成本 图3-2 半固定成本 任务五 计算资金成本及决策筹资 总成本习性模型可以表示为： y指总成本；a指固定成本；b指单位变动成本；x指业务量(如产销量，这里假定产量与销量相等) 任务五 计算资金成本及决策筹资 边际贡献=销售收入－变动成本 =(销售单价－单位变动成本)×产销量 =单位边际贡献×产销量 边际贡献 2 任务五 计算资金成本及决策筹资 息税前利润 3 任务五 计算资金成本及决策筹资 财务杠杆又称融资杠杆，是指企业在制定资金结构决策时对债务筹资的利用。不论企业营业利润有多少，债务的利息和优先股的股利通常都是固定不变的。当息税前利润增大时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当息税前利润减少时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，这就会大幅度减少普通股的盈余。 这种由于债务的存在而导致每股利润的变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。 （三） 财务杠杆的概念 任务五 计算资金成本及决策筹资 表3-6（1）甲、乙公司的资金结构与普通股利润表 单位：万元 【例3-18】甲、乙两公司的资金结构与普通股资料如表3-6所示。 任务五 计算资金成本及决策筹资 表3-6（2）甲、乙公司的资金结构与普通股利润表 单位：万元 任务五 计算资金成本及决策筹资 （三）财务杠杆的计量 财务杠杆系数=普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率 任务五 计算资金成本及决策筹资 【例3-19】以表3-6中所列甲、乙公司为例，将有关资料代入公式，可求得甲、乙两企业2012年的财务杠杆系数： 任务五 计算资金成本及决策筹资 简化公式： I为债务年利息额 对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数： d为优先股股利；T为所得税税率 任务五 计算资金成本及决策筹资 （三） 财务杠杆与财务风险的关系 财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降得更快。 任务五 计算资金成本及决策筹资 表3-7丙、丁公司的资金结构与普通股利润表 单位：万元 【例3-20】丙、丁公司资金结构及盈利水平资料如表3-7所示。 任务五 计算资金成本及决策筹资 什么是财务杠杆？ 财务杠杆系数如何计算？ 财务杠杆对企业有何影响？ 任务五 计算资金成本及决策筹资 决策资本结构 三、 （一） 资本结构的含义 资本结构是指企业各种来源资本的构成和比例关系。 广义的资本结构：是指企业全部资本的构成与比例，即企业全