2018年第一期小微企业增信集合债券信用评级报告-数据中心.PDF

江西和济投资有限公司 2018 年第一期小微企业 增信集合债券信用评级报告 年、2017 年注入资本合计 35.53 亿元，且公司 2015-20 17 年分别获得了当地政府 2.00 亿元、2.00 亿元、2.00 亿元的补贴收入。 关注：  公司资产流动性偏弱。2017 年末公司应收类款项合计金额为61.51 亿元，占期末 总资产的35.34%，存货账面价值为82.06 亿元，占总资产的47.15% 。应收类款项 和存货对公司的资金占用较大，且存货中已抵押土地账面价值为47.59 亿元，抵押 比率较高，存货变现能力不强，公司资产整体流动性偏弱。  公司对外委托贷款规模较大，需关注回收风险。2017 年末公司委托贷款规模为9.50 亿元，较2016 年末有所下降，但规模依然较大且委托贷款对象全部为民营企业蓝 途汽车有限公司，集中度较高，需关注委托贷款的回收风险。  公司经营性现金流表现较差，面临一定的资金压力。2015-2016 年公司经营活动现 金持续净流出，2017 年公司经营活动现金净流入0.24 亿元，公司营业收入回款较 差。同时，考虑到主要在建项目尚需投入资金12.31 亿元，及到期有息债务的偿还， 公司面临一定的资金压力。  公司有息债务规模不断扩大，偿债压力较大。2017 年末公司有息债务规模为81.74 亿元，较2015 年增长36.72%，有息债务/EBITDA 由2015 年的28.61 上升到2017 年的36.54，公司偿债压力较大。  公司存在一定或有负债风险。截至2017 年末，公司对外担保金额为58.97 亿元， 占2017 年末净资产的73.11%，对外担保规模较大，且均未采取反担保措施，公司 面临一定的或有负债风险。 主要财务指标： 项目 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 1,740,350.15 1,733,345.20 1,333,407.74 所有者权益合计（万元） 806,638.41 612,831.67 637,073.53 有息债务（万元） 817,382.89 786,087.23 597,846.21 资产负债率 53.65% 64.64% 52.22% 流动比率 4.22 3.20 3.39 营业收入（万元） 59,714.08 56,093.86 62,591.38 营业外收入 （万元） 63.81 20,541.93 20,219.42 利润总额（万元） 21,762.18 21,818.89 20,322.67 2 综合毛利率 7.48% 7.97% 10.13% EBITDA （万元） 22,372.11 22,370.33 20,893.47 EBITDA 利息保障倍数