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发布时间： 个人小额贷款资产证券化评级方法 2017 年4 月19 日 撰写人 目录 陈博杰 0755- 一、适用范围 2 chenbj@ 二、评级框架 3 吴敏 0755 三、基础资产分析 4 wum@ （一）基础资产特征 4 （二）基础资产组合信用风险 5 鹏元资信评估有限公司 地址：深圳市深南大道 四、现金流分析与压力测试 11 7008 号阳光高尔夫大厦 3 楼 五、局限性与更新 13 电话：0755 网址： 1 一、适用范围 鹏元资信评估有限公司（以下简称 “鹏元”或 “我们”）的个人小额贷款资产支持证 券（Consumer Loan-Backed ABS ）评级方法（以下简称“本评级方法”）适用于基础资产 为个人小额信用贷款的资产支持证券评级，所评价的是受评证券本息按期及时偿付的保障 程度。该基础资产具有额度小、无抵押、同质性强且分散等特征。个人小额贷款资产支持 证券是原始权益人以其合法拥有的个人小额贷款作为基础资产，通过风险隔离、信用增级 等结构化设计，由受托机构发行的以基础资产池产生的现金流为偿付资金来源的结构融资 工具。 目前，我国个人小额贷款资产证券化产品一般的交易结构如图 1 所示：金融中介或者 小额贷款公司作为发起机构，通常也担任贷款服务机构，将其名下拥有的个人小额贷款出 售或信托给特殊目的载体（SPV ）。特殊目的载体以该基础资产产生的现金流作为偿付来 源发行受益证券，通过承销商销售给资产支持证券的投资者。资金保管机构管理并收取基 础资产产生的现金流，经由登记结算机构完成资产支持证券的本息支付清算。其中，借款 人、发起机构、SPV 和投资者为资产证券化的核心环节，资金保管机构、主承销商和承销 团（券商）、登记结算机构都是中介服务环节。 图1 个人小额贷款资产证券化的一般交易结构 注：实线表示各方之间的法律关系，虚线表示证券或现金流的划转 2 二、评级框架 1 鹏元在遵循《结构融资产品评级准则》 的基础上，根据个人小额贷款资产证券化的 基本特征，构建评级分析框架。该评级框架由五部分组成：基础资产分析、现金流分析与 压力测试、交易结构分析、主要参与方分析以及法律风险分析。 首先是对基础资产进行分析，由定量与定性分析相结合。在分析基础资产组合信用风 险时，我们将根据发起机构的历史数据情况选择具体的定量分析方法。如果历史样本充足 且历史违约率具有代表性，则使用对数正态法确定基础资产池的目标违约率和目标损失比 率。如果历史样本缺乏且历史违约率不具代表性，则使用压力倍数法确定基础资产池的目 标损失比率。对于同时适用这两种方法的，则优先使用对数正态法。 表1 个人小额贷款评级方法及适用情况 适用情况 评级方法 样本充足 对数正态法、压力倍数法 历史违约具有代表性 样本不充足 压力倍数法 历史违约不具代表性 压力倍数法 其次，通过现金流分析模型对信用增级、现金流支付机制等因素加以考虑，测算出资 产