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证券研究报告·固收专题
固收专题2016年10 月25 日
国际对比揭示中国版 CDS的条款缺失和
定价困难
2016 10 25
年 月 日
摘要 ：
首席证券分析师 丁文韬
自9月23 日中国推出CDS工具已有一个月的时间，而目前CDS市 执业资格证书号码：S0600515050001
场尚未出现任何交易。我们对比国内和欧美成熟CDS 市场，发现国 dingwt@
内 CDS 与海外市场相比，缺失两个重要条款：1）缺乏交叉违约制 0512
度，2）CDS 无法覆盖参考主体全部债务。这些差异造成国内CDS 的 研究助理 孔翔鹤
违约概率和回收率难以估算，导致定价困难，不利于流通和交易。我
kong_xianghe@163.com
们认为，中国的CDS在现阶段更接近一种增信担保工具，而非国外 021
活跃交易的信用流通工具。海外以CDS为主的交易策略，短期内在
国内难以实现。
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