国内风险投资退出机制的研究-金融学专业论文.docxVIP

- - i - 提 要 本文采用理论研究和案例分析相结合的方法 对风险投资的退出机制进行研 究分析 着重分析了国内各种风险投资退出渠道的可行性与相应对策 首先本文详细介绍了风险投资或称为风险资本的理论知识 其中包括 风险投资的概念 历史等 并着重分析了风险投资运作过程中的五个基本的阶段 筹措风险资本 设立风险投资基金或公司 选项投资 管理投资 风险资本退出 而其中的退出阶段是风险投资公司循环运转的关键环节 是风险投资实现收益的 重要手段 接下来 文章比较分析了美国与欧洲的风险投资退出方式的现状 美国作为 风险投资的发源地 其资本灵活性最强 又加上拥有全球最成功的创业板市场 — — NASDAQ 因而其风险资本的退出渠道以 IPO 与并购为主 欧洲的情况就 大不相同了 EASDAQ 的局限性注定了其失败的命运 所以 欧洲的风险资本 的退出是以回购为主 其次是并购 而 IPO 所占比例就很小了 然后是分析国内的情况 由于没有现成的二板市场 国内风险资本的退出途 径大致是这样五种 买壳或借壳上市 依靠柜台交易市场和地区性的股权转让市 场 在境外二板市场上市 企业并购或回购 当然还包括失败了的情况 — — 清算 退出 通过以上的研究分析 我认为完善我国风险投资的退出机制应从以下三个方 面拓宽渠道 第一 积极筹备建立中国的创业板市场 第二 鼓励国内风险投资企业到境外二板市场上市 第三 加强产权交易市场及各类场外交易市场的建设 完善我国以并购方式 退出风险资本的渠道 最后通过新浪在 NASDAQ 公开上市的案例详细分析了的风险企业赴境外上 市的过程以及主要障碍的解决方法 稍后 又介绍了卡拉网的案例 着重分析了 风险企业在遇到经营困难的情况下如何选择最适合自身的退出渠道 - - ii - ABSTRACT This thesis is an attempt to analyze the theories and practice of venture capital withdrawal, in which more attention was paid on the feasibility and countermeasure of various withdrawal channels in China. Firstly, this thesis will explore the theoretical knowledge of venture capital including its concepts, history and five operating phases. During the whole venture capital lifecycle, withdrawal should be the most essential one which is an important method of gaining profits. Secondly, this thesis will compare the existing routes of venture capital withdrawal between the United States and Europe. As the cradle of venture capital, the United States’ main VC withdrawal channels work with Initial Public Offering and merger/acquisition, thus, they have the most flexible capitals and the most successful growth enterprise market. However, the practices of VC withdrawal in Europe are quite different. European VC investors prefer to Buy-back and Merger/Acquisition instead of IPO. And then the thesis will analyze the domestic circumstances of VC withdrawal. The main withdrawal channels are Reverse Merger, Over-The-Counter (OTC) trading, IPO on overseas GEM and Merger/Acquisition. Since there is no growth enterprise mark