金融市场发展的波动性的定量研究与实证分析-科技促进发展.PDF

YouthForum 金融市场发展的波动性的定量研究与实 证分析* ** ■ 李建辉 ，李永新，丁毅涛 西京学院理学院 西安 710123 摘 要：近年来，金融市场发展的波动性测度逐渐成为这一领域研究的热点问题，为 了准确的描述金融市场发展的变化规律，建立了带有GJR-GARCH 波动率的资产定价模 型，对金融市场波动率的行为和性态以及波动率的影响因素进进行了定量研究。同时选 取国内4 家银行的股票价格历史数据作为样本，主要对其对数收益率及波动率进行了计算 和分析，对理论结果的合理性进行了验证。结果将作为人们深入了解金融市场及合理投 资的重要参考。 关键词：波动率 红利 平价期权 GJR-GARCH 模型 DOI:10.11842/chips.2017.12.012 一、引 言 来这些假设并不符合金融市场发展的实际规律。实际 上，金融市场中的资产波动率是随机变化的，而且金融 金融市场发展的波动性研究对市场均衡发展、衍生 资产交易过程中存在的风险主要是由波动率参数的随 品公平定价、投资风险的规避都有着至关重要的作用。 机成分导致的。随后，该领域的科学技术人员对该问题 改革开放以来，随着我国经济、社会的迅猛发展，金融市 [2-8] [2] 进行了较为深入的研究 ，Duan 最早提出使用一种广 场的发展速度也得到了极大地提高。在当前这种形势 义条件异方差模型（GARCH 模型）来刻画金融市场发展 下，就迫切需要更多的学者对我国股票市场、外汇市场 的波动性。进而，给人们提供了研究带有GARCH 波动 和期货市场的发展状况及其波动性的行为特征与变化 趋势进行研究。这将有利于政府相关部门更加精准地 率的资产定价问题的可靠的理论依据，开创了对金融市 制定较为公平、合理的金融市场交易规则，同时也有利 场发展的波动性的定量研究的新时期，对此后这一领域 [3] 于促进我国金融市场及相关行业的高速、健康发展。 的理论研究奠定了基础。在此基础上，Gong 等 对带有 1973年，Black 和Scholes 建立了举世著名的资产定 GARCH 波动率的Black-Scholes 资产定价方法进行了分 [1] 析和讨论，给出了相应金融市场下的资产定价方法，并 价模型 。该模型被视为金融市场理论研究的一次革命 [4-5] 性的成果，掀起了第二次华尔街革命。其中最具代表性 用数值实验结果验证了算法精确度。Sheraz 等 在文[3] 的成果是他们给出的标准欧式期权的解析定价公式，被 的基础上，研究了基于GARCH 波动率和Black-Scholes 称为Bla