管理者过度自信对企业非效率投资行为影响的实证研究会计学专业论文.docxVIP

摘要 摘 要 i i 投资作为企业最基本的财务活动，其质量的好坏直接影响企业价值。遗憾的是， 我国企业往往呈现出投资异化的特征，主要表现为过度投资和投资不足。到底是何种 原因导致投资异化呢？20 世纪 70 年代以来，学者们试图从多个角度进行解释，比较 经典的是信息不对称理论和委托代理理论，这些理论都建立在理性人假设的基础之 上，而事实上，人是有限理性的，在决策过程中会存在认知偏差。心理学研究表明， 过度自信的心理特征在管理层中尤为普遍，其对企业投资决策产生的影响是不容忽视 的。因此，从管理者过度自信这一较新的视角出发，探讨其对企业非效率投资行为的 影响具有重要意义。 本文基于中国特殊的制度背景，以管理者过度自信为切入点，以委托代理理论、 信息不对称理论和行为金融理论作为展开分析的依据，在对中国上市公司管理者过度 自信和投资的现状进行充分分析的基础之上，综合运用规范研究和实证研究的方法， 深入探讨管理者过度自信对企业非效率投资产生的影响。主要得出以下研究结论： (1)管理者过度自信与企业过度投资和投资不足均显著正相关。(2)过度自信的管 理者具有较高的投资-现金流敏感度。当内部现金流充足时，管理者过度自信会引发 过度投资，内部现金流不足时，则会导致投资不足。(3)公司治理变量-独立董事比例、 第一大股东持股比例以及董事长和总经理两职分离均不能有效抑制管理者过度自信 引发的非效率投资行为。 关键词：管理者过度自信 过度投资 投资不足 内部现金流量 A Abstract ii ii As the most basic financial activities of enterprise, the quality of investment has a direct influence upon enterprise value. Unfortunately, in the enterprises of China, there is a pervasive phenomenon of non-efficiency investment, including over-investment and under-investment. Many scholars have been trying to explore the reason of this problem since the 70s of the 20th century. Among which, the theories of Principal-agent and Information asymmetry are most classical but they are all based on the “hypothesis of rational man”. However, man are limited rational and will make mistakes in the process of policy-making. It is indicated in the psychological studies that the phenomenon of overconfidence are general in the managers and its impact on investment cannot be ignored. Therefore, it is of great significances to explore into what impacts on non-efficiency investment have caused from a new perspective of managerial overconfidence. On the basis of Chinese particular situation, the paper examines the impact of managerial overconfidence on non-efficiency investment with the theoretical and empirical methods from the point of the managerial overconfidence according to the traditional theory such as the principal-agent theory, Information asymmetry etc. There are three conclusions: Firstly, managerial overconfidence is