CFO个体固定效应与业绩预告披露精确度-财会月刊.PDF

财会月刊 国优秀经济期刊 · CFO 个体固定效应与业绩 告披露精确度 ——基 制造业上市公司非平衡面板数据 卢 呈，邹伟娟 广东海洋大学寸金学院，广东湛江 524094） 【摘要】 文以制造业上市公司为例，分析CFO 披露业绩预告的 确度。首先分析得到业绩预告披露的 确度 受到稳定的不随时间发生明显改变的CFO 个体固定效应的影响，然后实证研究CFO 的诸多特征如何影响CFO 的 个体固定效应。回归结果显示，CFO 的年龄、财会类职称、年度总薪酬展现的个体固定效应都分别与业绩预告披露 的 确度显著正相关，而CFO 持有公司股份所展现的个体固定效应与业绩预告披露的 确度显著负相关。 【关键词】CFO；个体固定效应；业绩预告； 确度 、引言 其个人风格，所以从任职第二 开始展开研究。 上市公司预计全 度、半 度、前三季度经营业绩出 二、文献回顾 现净利润为负值、净利润与上年同期相比上升或者下降50% Zaj ac （2004）认为，高管的个人风格影响公司的信息 以上、实现扭亏为盈的情况，应当及时进行业绩预告。业 披露，具有法律专业背景的高管其诉讼风险更低，具有财 绩预告作为企业财务信息中的前瞻性信息，日益受到投 会类专业背景的高管对未来业绩的预测更加保守。Bam⁃ 资者的关注。该类前瞻性财务信息包含了上市公司大量 ber 和J iang （2010）发现，高管的个人异质性风格影响公司 的预测内容，披露依据存在不确定性，对该类信息的披露 的盈利预测，具有财会专业背景和军事背景的高管其盈 与否、披露形式等，上市公司具有一定的选择性和自主性。 利预测的精确度更高。国外对于高管个人的风格与业绩 市场是复杂多变的，即使公司有详细的战略规划，公司未 预告披露行为的研究都建立在验证信息披露存在高管个 来的经营业绩也存在大量的不确定性，那么当公司预测 人异质性风格的基础上。 未来的经营业绩时，就会受到很多不确定因素的影响。 目前国内对CFO 个体特征与业绩预告披露行为之间 行为金融理论认为，人是有限理性的，人在不确定条 的关联研究较少。任汝娟等（2014）实证分析了CFO 的背 件下的决策过程会受到过度自信、可得性、框定依赖、锚 景特征与业绩预告披露的精确度之间的关系，但是直接 定和调整、损失规避等因素影响，出现系统性认知偏差。 运用CFO 不随时间发生明显改变的个体异质性如性别、 高层梯队理论认为，公司的各项决策与高管个人的认知 龄、教育背景、职称等特征解释变动的业绩预告披露的 价值和认知风格紧密相关，不同高管的个人风格往往导 精确度，其结果缺乏 健性。 致不同的经济决策。CEO 主要负责公司宏观层面的决策 基于此，本文选取在同一家上市公司连续任职三 事项，而CFO 主要负责财务层面的决策事项，因此上市公 及以上的CFO ，且从任职的第二 开始分析CFO 的业绩 司的财务决策、财务行为更多地受到财务负责人的影响。 预告披露的精确度。建立非平衡面板数据计量模型，经过 CFO 一旦受雇于某上市公司，其管理方式一定会逐渐渗 F 验、Hausman 验，首先验证业绩预告披露的精确度 透到日常的财务决策和财务行为中，特别是面对未来不 是否受到CFO 不随时间明显改变的个体固定效应的影 确定的经营业绩时，业绩预告是否披露、披露方式、披露 响，假如存在显著不为0 的个体固定效应CFO ，又逐一验 i 的次数和精确度等展现的就是CFO 的风格，也称为CFO 证了影响CFO 个体固定效应的背景特征、职位特征、制度 的个体固定效应。 特征与业绩预告披露精确度的关系，达到了研究目的。 本文拟从CFO 的视角，分析CFO 的个体固定效应如 三、业绩预告披露精确度中CFO 个体固定效应的存 何影响业绩预告披露的精确度。考虑到需要经历较长的