2013环保行业专题报告（环保产业研究第八卷）-从主题投资到基本面改善，大气治理的蜕变.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 公用事业 | 环保 推荐 （维持） 从主题投资到基本面改善，大气治理的蜕变 2013 年2 月8 日 环保行业专题报告（环保产业研究第八卷） 上证指数 2432 2013 年 1 月份，我国平均雾霾天数达到 52 年来最高水平。大气污染事件引起各 方面高度重视，后续治理及监管措施预计将再度加严。政策重拳出击后，大气治 行业规模 理板块有望实现从主题投资到基本面改善的逻辑转变，优质龙头企业存在业绩超 占比% 股票家数（只） 10 0.5 预期可能，重点推荐龙净环保，建议关注九龙电力、雪迪龙。 总市值（亿元） 659 0.3 全国大范围高频率雾霾天气引起高度重视，将推动环境质量改善。1 月 7 日以 流通市值（亿元） 453 0.2 来，我国华北、黄淮、江淮、江南等大部地区相继出现大范围雾霾天气。类 行业指数 似的污染事件曾出现在 20 世纪 50 年代的工业发达国家。我国大气污染事件 % 1m 6m 12m 的增加，预计将带来发达国家当年污染事件的类似效应，推动环境质量改善。 绝对表现 14.8 13.3 34.3 相对表现 5.0 -2.7 24.7 雾霾污染物来源多种多样，治污政策预期将再度加严。从近期发布的各项文 (%) 环保 沪深 300 件来看，对雾霾天气的应对暂时还停留在各地独立控制的阶段，尚无总体性 40 30 规划文件出台。我们认为，此次雾霾天气的持续爆发，已经引发了政府对环 20 境治理的进一步关注，后续将进一步强化环境治理的硬性指标，并有望出台 10 应对雾霾天气、加强大气治理的总体纲领性文件，治污力度将再度加大。 0 -10 大气治理有望实现从主题投资到基本面改善的逻辑转变。大气治理行业 2012 -20 Feb-12 Jun-12 Sep-12 Jan-13 年的表现在环保行业内相对偏弱。但从 2013-2014 年来看，大气污染治理工 资料来源：港澳资讯、招商证券 程市场需求总量很大。而且 2012 年市场未充分反映行业启动，在污染事件的 相关报告 刺激下，后续的治理政策重拳有望出击，2013 年行业基本面好转的弹性大， 优质龙头公司存在超预期可能，投资逻辑有望从主题投资向基本面改善转变。 1、《环保行业2013 年度投资策略－ 建设美丽中国，环保仍是焦点》 目前板块内企业估值接近，关注未来持续成长性差异。目前，大气污染治理 2012/12/4 企业对应 2013 年 PE 估值大多在 25 倍左右。在估值水平相当的情况下，需 要更关注企业的持续成长性及未来布局新业务可带来的发展空间。综合来看， 重点推荐估值水平相对较低、除尘脱硫脱硝等大气治理领域都将受益、且未 来新市场布局正逐步完善的龙净环保。此外，从长期发展来看，建议关注背 靠中电投集团、环保运营业务有望持续增长的九龙电力；以及身处监测大市 场，进军新领域机会多的雪迪龙。 风险提示。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者 如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。 彭全刚 010-57