国有制造类上市公司公司治理对权益资本成本影响的实证研究-技术经济及管理专业论文.docxVIP

西南交通大学硕士研究生学位论文 西南交通大学硕士研究生学位论文 第f页 摘 要 资本成本是财务理论的一个核心概念。不同于会计学中的成本概 念，资本成本指的是资本的预期报酬率。而权益资本成本是普通股股 东要求的预期报酬率。站在企业角度涞说，它也是企业运用股权方式 融资要付出的代价。这样公司的权益资本成本就是衡量公司融资绩效 的重要指标，反映了公司的融资能力。探讨企业融资成本受哪些因素 决定对于企业合理进行融资具有重要意义。鉴于此，国内出现了不少 关于资本成本影响因素的研究。近年来，国内外出现了一些关于公司 治理对资本成本影响的研究。对于占中国上市公司总数6 7％(2004年) 的国有控股上市公司来说，国有股占有比重过高以致于国有股持股主 体缺位和行政化的问题就显得非常突出，这对国有控股上市公司的资 本成本会产生怎么样的影响?具体而言，国有控股上市公司的治理结 构对权益资本成本会产生影响吗?如果会产生影响那影响程度有多 大? 本文基于这些问题，在文献研究的基础上，建立了公司治理对权益资 本成本影响的计量经济模型。利用2004年深圳上海证券交易所9 1家国 有控股上市公司的横截面数据，首先利用剩余收益折现模型计算因 变量权益资本成本，接着对权益资本成本进行合理性检验。最后对 国有控股上市公司治理因素对权益资本成本的影响进行了实证检 验。结果显示，国有控股上市公司股权集中度与权益资本成本呈正 相关关系，而流通股比率、董事会规模、独立董事比率、两职合一 与权益资本成本没有表现出明显的相关关系。 本文采取实证研究和规范性研究相结合，在此基础上考察了国有 控股上市公司公司治理对资本成本的影响并对结果进行了分析。最 后本文对改善国有控股上市公司的治理结构提出了一些建议以及研 究的展望。 关键词：权益资本成本；公司治理；国有控股 Ab Ab st r a ct The financial cost is the core concept of capital theory．Unlike the accounting cost theory，the cost of capital means the rate of return on capital．And the cost of equity capital is the minimum rate of return the request to common stock shareholders．From the perspective of enterprises，it is also pay the price of using equity financing with enterprise．The equity capital cost of company IS a significance indicator of corporate finance performance，reflecting the company’S financing capacity．Discussion what factors decide the corporate finance costs are importantly to the enterprises reasonable financing· Because of this，there have many studies of the factors affecting the cost of capital．In recent years，there have some research about corporate governance impact on the cost of capital in domestic and international．In2004 State—controlled listed companies which posse· ssion 67％total number of all listed companies in China have a prominent issue is that occupy high proportion of state-owned shares due to the absence of the main holdings of state·owned shares and administratively．What kind of influence with these problems will be done for the cost of capital with state-controlled listed companie