第三章 财务预测文档.ppt

第三章 财务预测与计划 第一节 财务预测 一、概述 1．财务预测的含义 财务预测指估计企业的融资需求 2．财务预测的步骤 销售预测 估计需要的资产 估计收入、费用和保留盈余 估计所需要的融资量 三、销售%法：确定融资需求额 （一）根据销售总额确定融资需求 1、确定销售百分比 销售额与资产负债表有关项目的百分比可以根据上年有关数据确定。 2、计算预计销售额下的资产和负债 3、预计留存收益增加额 4、计算外部融资需求(External Financing Needed, EFN) 外部融资需求＝预计资产总量－预计负债总量－预计股东权益 （二）根据销售增加量确定融资需求 融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加 外部融资需求 ＝（资产销售百分比×新增销售额） －（负债销售百分比×新增销售额） － 计划销售净利率×预计销售额×（1-股利支付率） 四、财务预测的其他方法 （一）回归分析技术 （二）编制现金预算预测财务需求 （三）使用计算机进行财务预测　 第二节 增长率与资金需求 销售增长的资金实现方式 1、内含增长(Internal Growth) 2、外延增长 3、平衡增长(可持续增长，Sustainable Growth) 一、销售增长与外部融资的关系 1. 外部融资销售增长比 销售增长会带来融资需求的增加，假设两者成正比例变化，两者之间有稳定的百分比，即销售额每增加1元需要追加的外部融资额可称为“外部融资额占销售增长的百分比”。 外部融资销售增长比＝外部融资需求÷新增销售额 外部融资额＝资产销售百分比×新增销售额 　　　　　－负债销售百分比×新增销售额 　　　　　－计划销售净利率×计划销售额× （1－股利支付率） 新增销售额=销售增长率×基期销售额 外部融资额=（基期销售额×增长率×资产销售百分比） 　　　　　--（基期销售额×增长率×负债销售百分比） 　　　　　－计划销售净利率×基期销售额×(1+增长率)×（1－股利支付率） 外部融资销售增长比 ＝资产销售百分比 －负债销售百分比 －计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×（1-股利支付率） 注意掌握外部融资销售增长比的应用： ①外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长 ②如果存在通货膨胀，则应将销售增长率调整为销售额的名义增长率。 二、内含增长率 不能或不打算从外部融资,只能靠内部积累的销售增长率称为“内含增长率”。设外部融资等于零，则有： 外部融资需求 ＝（资产销售百分比×新增销售额） －（负债销售百分比×新增销售额） －[计划销售净利率×预计销售额×（1－股利支付率）] ＝0 又由于预计销售额＝基期销售额＋新增销售额，根据上式计算求得新增销售额，然后再根据销售增长率＝新增销售额÷基期销售额，即可求得内含增长率。 或：资产销售百分比－负债销售百分比－[计划销售净利率×（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）＝0，亦可求得结果。 三、可持续增长率 （一）含义及假设 不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。根据“内含增长率”的分析，要想保持公司资本结构不变，如果不从外部融资，由于自然性负债和留存收益的增加不同步，则无法保持公司结构不变，其结果必然借助外部融资来调整（作为一个杠杆或天平上的一个砝码来调整平衡），但假设不从外部通过股权融资，仅通过外部负债融资，即债务是其唯一的外部调整手段。假设： ①公司目前资本结构是一个目标结构，并将继续维持下去； ②公司目前股利政策是一个目标股利政策，并将继续维持下去； ③不愿意或者不打算发售新股，增加债务是唯一外部筹资来源； ④公司的销售净利率将维持当前水平，并可涵盖负债的利息； ⑤公司的资产周转率将维持当前水平。 上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。 （二）可持续增长率的计算 ①根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率 ②根据期末股东权益计算可持续增长率 可持续增长率＝（收益留存率×销售净利润×权益乘数×总资产周转率）/ (1－收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率) （三）财务预算 1.全面预算体系 全面预算的内容：按涉及的预算期分为长期预算和短期预算；按涉及的内容分为总预算和专门预算；按涉及的业务领域活动分为销售预算、生产预算和财务预算。 2.现金预算的编制 现金预算是财务预算的重要组成部分。现金预算的内容包括现金收入、现金支出、现金多余或不足的计算，以及现金多余或不足的调剂。现金预算实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，它的编制要以事先编制其他各项预算为基础。 （1）销售预算 销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制要以销售预算为基础。销售预算的主要内容是销