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第三章 投资风险与收益 本章学习要求： 1.弄清收益的定义及计算 2.理解风险的定义、类别及计算 3.理解风险和收益之间的关系 4.理解风险态度与风险价值的关系 5. 掌握风险价值的计算方法 第一节 收益 一、收益概念 收益是指投资在一定时期后所得到的报酬. 二、收益的计算 收益额：它等于一项投资在一定时期后的收入加上市价的任何变化。 收益率：它等于一项投资在一定时期后的收益额与初始投资的百分比。 第二节风险及其衡量 一、风险概念及类别风险:投资预期收益的不确定性. 风险类别： 1．市场风险(系统性风险、不可分散风险)指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性. 2．公司风险(非系统性风险，可分散风险)是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散. 经营风险 财务风险 二、风险程度的衡量 ㈠概率分布 1 . 概率 2.概率分布 3.离散型分布 4.连续型分布 A、B两公司收益率的连续概率分布 ㈡期望收益率 例：假设有A、B两个公司概率分布如下表： KA= 0.3×20%+0.4× 15%+0.3× 10%=15% KB= 0.3×100%+0.4× 15%+0.3× (-70%)=15% ㈢标准差与标准差率 1.标准差 承前例： 2.标准差率 为什么要引入标准差率 ？ 有两种投资机会C和D，它们的一年期收益率的正态分布 如下： 标准差率的计算 三、风险价值 ㈠风险价值的定义 是指投资者由于冒风险投资所要求的超过资金时间价值（无风险报酬率）的额外报酬。 ㈡风险价值的估算 1.风险反感假设 2.投资者对风险的态度 3.风险价值（风险补偿报酬率）与风险程度 4.风险价值的估算 风险(补偿)报酬率=风险报酬率斜率（b）×风险程度（Q） 风险价值系数的确定 根据以往同类项目的有关数据确定 由企业领导或有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定 5.风险与投资报酬的关系 期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 提问 1.定义如下术语: 收益额,收益率,风险,风险报酬 2.如果资产的期望收益不同,标准差和标准差率谁能更好度量风险? 3.投资者对风险的态度是如何影响风险报酬的? 风险报酬的大小如何确定？ 4.风险与收益的概念是怎样支配财务管理行为的？ 5．若投资者不是风险反感者，而是风险爱好者，则讨论的风险——收益概念还有用吗？ * 0 10 15 20 收益率 (%) 期望收益率 (15%) A公司 概率 -70 15 100 收益率 (%) 期望收益率 (15%) B公司 概率 0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 - 0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 - A、B两公司收益率的概率分布 -70 0 15 110 收益率 (%) 期望收益率 概率密度 K——报酬率的预期值 Pi——第i种结果出现的概率； Ki——第i种结果出现后的预期报酬率； N——所有可能结果的数目。 -70% 10% 0.3 衰退 15% 15% 0.4 正常 100% 20% 0.3 繁荣 收益率 收益率 B公司 A公司 概率 经济状况 0.33 0.75 标准差率 0.08 0.06 标准差 0.24 0.08 期望收益 投资D 投资C 项目 *