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第二章 财务管理的价值观念教学要求 练习题 第二章财务管理的价值观念 第一节资金的时间价值 72法则 就是以1%的复利来计息，经过72年以后你的本金就会变成原来的1倍。 例如：年复利收益率9%，本钱翻一番要8年；年收益率18%，则要4年。 举例：某人有2万元，想在5年内变成8万元，则年收益率需为多少？（28.8%） 例：某位20岁的年青人希望通过股票 投资65岁时有100万的家产。假设 股票年收益率为8%，需投入本金 多少？ 等额本息VS等额本金 例：贷款100，000元买房，假设年利率24%，月利率2%，贷款期限50个月。 采用等额本息方式还款，每月需还款多少？共还利息多少？ 采用等额本金方式还款，每月还款2000，共需还多少利息？ 名义利率与实际利率 例：某人存入银行10，000元，年利率 12%，每季复利一次，每月复利一次， 则实际利率各为多少？ （12.55%，12.68%） 名义利率r，实际利率i，一年复利M次，则 i=（1+r/M）M-1 一、风险的概念及其分类 一、风险的概念及其分类 一、风险的概念及其分类 概率的测定有两种 2、风险的类别 二、风险程度的衡量 1、概率 3、离散程度（方差、标准差、离差率） 离差率 离差率（例题） 期望值、方差、标准离差、标准离差率 4、正态分布离散型分布和连续型分布 4、正态分布离散型分布和连续型分布 正态分布的特点 5、置信概率和置信区间 例:书P36-37 假设某企业投资的报酬率符合正态分布，期望值为16%，标准差为15.62%，计算该投资项目盈利的概率。 三、风险和报酬的关系 三、风险和报酬的关系 风险控制的主要方法是多角经营和多角筹资。 近代企业大多采用多角经营的方针，多种经营(其利润率和风险是独立的或不完全相关)，它们的景气程度不同，盈亏可以相互补充，减少风险。 资本资产定价模型CAPM CAPM模型用来描述风险和报酬率的关系 Ki = Rf + ?i (Km-Rf) 个别证券风险和收益之间的关系可表达为 风险报酬率 = 风险报酬系数*离差率 1.高低点法 例2-22 某公司过去6项类似项目的报酬率与离差率如下图所示： 投资项目 投资报酬率% 离差率 A 7 0.15 B 9 0.37 C 13 0.72 D 18 1.12 E 21 1.39 F 25 1.65 2.回归分析法 3.专家意见法 含风险的投资方案的选择原则 又如，计算报酬率在20%以上的概率 X=(20-16) %/15.62%=0.26 查表，对应的面积是0.1026 则P(20%以上)=50%-10.26%=39.74% 1.人们对风险的态度 一般投资者都在回避风险，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博，尤其是作为不分享利润的经营管理者，在冒险成功时报酬大多归于股东，冒险失败时，他们的声望下降，职业的前景受威胁。 2.风险和报酬的关系 在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的项目投资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。最终，高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须低风险，否则也没有人投资。 风险和报酬的这种关系是市场竞争的结果。 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=风险报酬系数(斜率)*离差率(风险程度) 风险报酬斜率取决全体投资者的风险回避态度，可以通过统计方法来测定 如果大家都愿意冒险，斜率就小，风险溢价不大；反之，斜率就大，风险附加率就比较大。 企业通过筹资，把它投资的风险(也包括报酬)不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府。就整个社会来说，风险是肯定存在的，问题只是由谁来承担及各承担多少。 如果大家都要风险小，都不肯承担风险，高风险的项目就没人做，则社会发展就会慢下来。 金融市场之所以能存在，就是它吸收社会资金投放给需要资金的企业，通过它分散风险，分配利润。 Capital Asset Pricing Modal —证券i的期望收益率 —市场平均股票的期望收益率 ?i——证券i的风险系数 KF—无风险收益率 高低点法 回归分析法 专 家 意 见 法 四、风险报酬的计算 风险报酬系数 = （最高报酬率-